中拉合作基金首席风险官范希文做客大金融思想沙龙 主讲“CDS的前世今生和在中国的应用”

11月12日，第41期大金融思想沙龙在中国人民大学明德主楼801顺利举行。中拉合作基金首席风险官范希文就“CDS的前世今生和在中国的应用”发表主题演讲。本次沙龙由中国人民大学国际货币所副所长宋科主持。

宋科老师主持沙龙

范希文博士详细介绍了CDS的基本情况，从信用、风险、标的及其对基础资产的影响等方面解释了CDS的特征，并通过分析美国CDS给金融市场带来的经验教训提出CDS在中国运用的几点建议。 范博士指出，CDS是金融市场上一个革命性的工具，它将风险和流动性充分隔离，交易双方针对CDS的信用风险进行交易。他认为，CDS虽然是衍生品，但实际上并不受基础资产存量的限制，在一个道德不健全的市场上可能会出现空壳信用问题，还存在交易对手风险并容易引发系统性风险。同时，CDS也是一个对冲债券风险的金融工具，并能较为真实地反映基础资产的基本情况。对于美国CDS对金融危机的影响，他指出，监管和金融市场双方的结合使得危机之前CDS的风险溢价在很长时间内处于超低水平，从而无法反应市场系统风险聚集情况。而CDS在中国的运用，需要解决定价、回收和监管等一系列问题。

范希文博士发表演讲

中国证券监督管理委员会河南监管局局长刘青松发表点评。他认为，CDS是一把双刃剑，原理上可以实现风险的隔离与转移，但事实上并不能改变基础资产的风险，在风险转移的过程中可能出现风险的蔓延与放大，如何解决这样的矛盾是我国在探索的过程中需要深入考虑的问题。他强调，我国需要完善相关的法规制度，包括会计制度、税收制度、市场规范等，促进参与者的多元化和交易产品的多样化，提高市场的信息披露透明度和有效性，推动监管开放，从而建立一个真正意义上的CDS市场。

刘青松老师点评

IMI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红发表点评。她提出，从当前中国深化金融体制改革的角度，重启CDS的目的在于建立风险转移机制、促进人民币国际化以及国内房地产去泡沫等方面。要真正实现这些目标，需要更好地设计能够清晰判别风险的CDS产品，同时推进监管体制的改革和相关知识教育的步伐。

涂永红老师点评

中银香港固定收益部门负责人王卫指出，CDS从对冲工具逐渐衍生为投资工具，实际上存在很多潜在风险。他认为，中国需要从法律和监管上明确CDS的定位和相关规定以保证其运行的平等性。

王卫老师点评

据悉，范希文博士现任中拉合作基金首席风险官，中国人民大学汉青经济与金融高级研究院兼职教授。2015年回国前，在纽约瑞迪安资产保证公司任资深副总裁兼风险分析模型部总经理，之前任前台团队Co-Head负责信用衍生品和结构化产品交易，纽约法国巴黎银行主营撮合业务部首席信用风险官。本科和硕士研究生毕业于中国人民大学，并于美国印第安纳大学布鲁明顿校区获经济学博士学位。2010年与孙健博士合作在中国发表《信用衍生品理论与实物：金融创新中的机遇与挑战》一书，并在国内外杂志发表论文20余篇。范博士还担任中国资产证券化论坛专业联席会主席。

沙龙现场

 （文/沈佳音）