经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，尤其是经济增长存在较大下行压力背景下，经济宏微观“温差”引发关注。本文从同比增速的基数影响、通胀与名义增速关系、居民收入分化、资产价格财富效应等四个方面解读如何正确认识宏观数据和微观感受之间的“温差”。核心观点如下：第一，基数原因拉大同比环比数据差距，强化宏微观反差。基数因素扩大了去年GDP同比与环比增速的差异。相比于同比，微观主体对经济的环比变化更为敏感。第二，2022-2023年复合平均增速偏低，低通胀压低名义增速。2022-2023年复合平均增速仅为4%，明显低于往年；低通胀导致名义增速低于实际增速，名义增速对微观主体的感受影响更为明显。第三，居民收入增速滞后消费，城市收入增速低于农村。当前居民消费增长偏向被动支出，但收入增长仍滞后于消费；农村居民收入快于城市，但市场发声多集中在城市；民营经济受本轮周期影响更多，影响就业市场范围更广，同时上市公司负增长行业涉及人口数也在增加。第四，资产价格下降带来财富效应的负面影响。房地产与资本市场价格变动通过财富效应影响居民消费行为和预期，这在去年以来的表现尤为明显。此外，脱钩和对抗带来的不确定性以及过去高速发展惯性的不适应性，这或是宏观经济和个人感受冷暖之间更深层次的根源，需要宏观经济进一步加大力度对冲以增强信心。
2023年国民经济持续回升向好，GDP增速5.2%，完成了既定的增长目标。生产供给稳中有升，市场需求不断改善，产业转型升级步伐加快，高质量发展迈出坚实步伐。但另一方面，2023年资本市场表现疲软，实体经济有效需求不足，居民消费倾向下降，这表明市场情绪似乎并没有同等回暖，微观主体对经济恢复的感受与宏观经济运行情况存在一定的冷热不均，经济宏微观“温差”在引起关注。中央经济工作会议提出，注意把握和处理好宏观数据与微观感受的关系。事实上，宏观与微观的不一致性、协调问题一直是国民经济核算中的经典问题。在经济快速上升时期，对这种不一致性问题影响相对有限，但经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，尤其是经济增长存在较大下行压力的背景下，这种不协调、不一致性问题可能更加突出，如何辩证客观理性看待这个问题，正确把握二者之间的关系，也是宏观治理需要关注的一个重要问题。本文尝试从四个方面解读如何认识宏观数据和微观感受之间的“温差”，为这一问题提供一定的参考。 查看全部...