货币金融青年圆桌会议（第三期）：“财政政策与地方政府债务”

4月13日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办、FICCRUC协办、国金证券研究所承办的“货币金融青年圆桌会议（第三期）”在上海顺利举行。本次会议为闭门研讨，平安证券固定收益研究团队执行总经理唐跃，国金证券研究所首席固定收益分析师周岳，IMI研究员、中国人民大学财政金融学院副教授张文春先后发表主题演讲。与会嘉宾围绕“财政政策与地方政府债务”这一主题展开研讨。会议由IMI研究员、货币金融青年圆桌会议召集人、FICCRUC执行秘书孙超主持。

（孙超）

唐跃博士围绕“杠杆、产能和流动性”这一主题进行了分享。他认为中国的杠杆率从08年起持续上行，16年以后斜率下降；结构上看，企业部门相对稳定，居民和政府部门上行更快。他表示，2011年-2016年是由于产能周期的收缩和金融周期的扩张带来了债券的牛市行情，但是在2018年以来利率下降过程中，由于企业部门处于产能周期低位，信贷需求高位放缓，债牛的基础并不牢固。未来需要观察居民和政府部门的杠杆情况，从中长期看，居民和政府部门存在去杠杆趋势，但是短期存在很大的不确定性。最后他强调，从金融部门看，目前存在资产负债倒挂的问题，配置盘力量相对不足，短期利率债行情并不乐观。

（唐跃）

周岳博士发言的题目是“积极财政：界定、回顾和展望”。他首先对“积极”二字做了思辨，指出金融市场参与者和政府部门对于积极财政的理解认识不一样。从财政未来改革方向来看，积极财政强调的是可持续性、保障战略优先和提升效率。他从前瞻的角度对2019年积极财政做了展望，指出今年的主基调是“加力提效”，具体措施是结构性减税和基建补短板，重点在提高保障和改善民生水平。不过，考虑到财政收入增速放缓，结转结余资金余额不足，土地出让收入下滑等因素，全年财政支出大概率出现“前高后低”效应。

（周岳）

张文春副教授从学术角度跟参会人员分享了“对几个财税问题的探讨”，他认为我国企业目前税收负担不高，但是税收外的各种收费过多，指出当前我国财政面临“收支平衡压力”、“财政风险与可持续性”、“社保缺口”等三大问题，强调未来需要进一步防范财政风险，强化预算约束作用，改革完善转移支付制度，同时做好主要税种法定和立法工作。

（张文春）

此外，来自国泰君安证券、申万证券、泰康资产、汇添富基金、国泰基金等多家机构的专家学者也出席了会议并参与圆桌研讨。

（圆桌研讨）

“货币金融圆桌会议”是由中国人民大学国际货币研究所（IMI）创设的高层次季度论坛，力邀国内外著名金融专家，纵论货币金融改革与发展之路，以期为中国国际金融战略的制定与实施提供可鉴之策。目前，该论坛已成为货币金融领域重要的国际学术交流平台，在金融理论界与实务界均享有盛誉。“货币金融青年圆桌会议”是基于以上季度论坛发起的学术活动序列，旨在为优秀青年金融学者和业界骨干精英提供学术与政策研究的交流平台；支持青年学者就宏观经济与金融领域的理论、实务和政策问题开展研究，为学术研究提供基础素材，为政策部门提供决策参考。