何建雄：人民币加入SDR要更灵活些

今天的主题是人民币、SDR和国际货币体系，有一句话可以概括它们的关系，人民币应该可以成为SDR的一部分，SDR能够在国际货币体系当中发挥更大的作用。最后两步都达到的话，国际货币体系由此得到一大步的改善。 问题就来了，怎么做到这一步，我觉得要回答这个问题，需要先来回答我们组织者出的最后一个问题。SDR能不能成为超主权货币。我觉得从严格意义上来讲，它在一定程度上只有在官方机构当中使用，是有限使用的超主权货币。更长远的讲，能不能成为一个去主导作为的超主权货币，或者能不能取代由国家层面发的全球的唯一的货币。我觉得这个问题可能不太好回答，现在可以思考，但是也不必要找答案，现在是找不到答案的。 现有的国际货币体系，尤其是二战以后的布雷森体系建立过程当中，很早就人提出要不要有超主权货币，建立这个系统有两个主要的关键任务，一个是凯恩斯，一个是美国财政部的怀特。凯恩斯当时提出来做一个超主权货币，美国人不同意，我的理解不完全取决于个人的偏好和个人智慧，可能还取决于当初经济版图，假设有一年，有一个国家的货币能够达到现在美元的地位，这个国家，政治家和老百姓，有没有放弃像现在美元这样特权的胸怀，这个也是有待于考证的。 近一点来说，在现有情况下SDR能不能有大幅度的改进，我觉得这是有可能的。首先SDR的篮子的扩大能够增加它的代表性和稳定性。因为你现在的利差，篮子货币的利差和新兴市场和其他发达国家的利差好像很接近，但是你再往前5年、10年甚至更长的时间来看，或者往后来5年、10年来看，利率回归到正常时期的时候，利差是相当大的。随着新兴市场的经济占全球的比重越来越大的时候，SDR的利率在全球的市场不具有代表性的缺陷会越来越明显。 如果SDR包含新兴市场的货币，应该可以增加它的代表性和稳定性，而且流动性也可以增加。SDR的作用增强也可以帮助稳定国际货币和金融市场。2009，G20决定要求国际货币基金增发分配SDR，那个时候翻了一倍。用SDR可以稳定市场，增加官方的流动性。所以对危机处理起了很大的作用。 那么问题又来了？当初危机发生地在美国，如果不在美国的话，这个决定有没有这么快？如果SDR这个篮子可以改善，这方面会有潜在的好处。 为什么有的国家对人民币加入SDR存在顾虑？一方面说明了它潜在的作用，目前国际治理机构里面，很多人顾虑中国进入SDR后会不会划一个G5。反过来来讲，如果大家愿意这么分的话，也是一个非正式的平台。 现在我们要做的是在人民币加入SDR后如何更好的管理，同时SDR又能增强它的作用。如果处理不好就是共输的，处理好就是共赢的。 技术方面，各个有关方面的决策者要决定3个问题，人民币加入SDR，一个是你让不让进？第二个，权重是多少，如果进去以后，你才考虑权重是多少？ 利率怎么定？这是具体的三个问题。技术的问题还取决于政治上的态度。 如果政治上有态度，技术上是好解决的，因为技术不是一成不变的，技术标准在SDR出台以后变了好多次，而且变化都是非常剧烈。如果政府有意愿还是可以变的。如何让各方看到人民币加入SDR的好处。我还是比较乐观的，各个方面的好处我分析了一下，对全球显然是有好处的，一个更加好用的SDR，刚才我说了几点潜在的好处。多边双边的货币互换，比如说中国跟将近30个国家的中央银行的货币互换，会更加有效。对中国来讲，本来要出台的有一些改革措施将有更多的动力，人民币拥有更强的国际地位，如果能达到这个的话，你能增加企业个人使用人民币的方便性，尤其是在境外，跨境交易当中，降低交易成本，减少汇率风险，对非储备货币发行的国家来讲，对他们手中持有的，和以后潜在，或者将要持有的人民币，给他一个储备货币的名义和特质。对他们也是有好处的。 我觉得欧洲各方的态度也在变化，以前有一点犹豫，现在态度更加积极，这是为什么？人民币离岸中心的进展加快，商业机会和交易量都会有所增加。 美国是关键的决策方之一，美国很务实，在这个过程当中，有没有一些附带可以得到一些好处，以前也在提，包括可兑换，汇率的浮动，灵活性等等。但是你们看现在有微妙的变化了，我觉得第一关键是人民币进去，对美国以及全球都是有好处的。 现在说，以前要挂钩的，说的是进去的条件，但是现在不说了，美国支持，或者欢迎中国做的这些改革，这些改革继续实行的话，对人民币加入SDR是有好处的，是有促进作用的。从国际货币基金的角度来讲，有3个选择，一个就是大家经常讲的，你是事后承认人民币的地位，还是稍微靠前一点给它创造一个条件，还是你跟它一起走。 我们要避免的一个问题，就是时间上不要要求得太死、太严格。今年我必须要解决，5年的检查期。如果非要解决，很多条件就掉你头上，你反正要解决，你不惜一切成本要解决，我就把篮子里面你的条件一条一条加上来。如果互为条件，把条件锁死，到最后反而做不了。时间方面应该顺其自然，这是早晚的事，早一天晚一天，给基金组织多一点的灵活性，评估今年可以不结束，明年接着做，你非得告诉他，你今年要告诉我是还是不是，没准他就说不是。理论上可以启动，但是还不如拖一下，明天做决定可能更好一点，因为决定没做，明天还得做。明天条件更加改善了，时间在我们一方。