Albert C.K. See：人民币国际化困难重重

以下是我自己的观点，并不代表马来西亚中央银行的观点。第一，我们要探讨“一带一路”的意义，以及它和人民币国际化之间的关系。第二，我们要分析是什么推动了人民币国际化，以及它的成形的具体因素是什么？人民币的作用和影响对于“一带一路”的成功是非常重要的。

让我们看一下2013年的外汇交易量，当时每一天的外汇交易量是5.3万亿美元，然后按照1年来讲，是1934万亿美元。如果再看一下外资直接投资，它是19.8万亿美元，这是全球的投资额。而自由贸易的签订或者“一带一路”大家可以看到只占了1%，这是非常小的外汇市场占比。这些数字与人民币国际化之间的关系是什么？我们仔细看一下，到底是什么推动了人民币国际化的过程？

我们应该权衡人民币国际化这一目标的好处和坏处，或者说它的优势和成本。我想强调的是，讲到中国，我认为最主要的就是稳定性和它相关的成本。我认为很多人对稳定性的理解是不够的。中国一定要认识到，有不同类型的、不同程度的稳定性，有静态稳定性，你不让别人进来，直接把大门关掉，这是临时的、短期的做法。还有长期的叫做动态稳定性。你要不断深化市场的改革，你的市场足够灵活，可以吸收这种流动性。我觉得这应该是长期来讲中国所追求的动态稳定。从静态稳定到动态稳定是需要花时间的，而且人民币国际化是一个非常漫长的过程。

而实际情况是，因为人民币的供应是非常有限的，所以需求也是非常有限的。中国面临的挑战是什么？就是要增加人民币的供应，也要增加它的需求，比如说贸易的结算，货币的互换等等。从全球情况来看，美国国内金融市场资产价值可以达到56万亿美元，欧洲是29万亿，但是中国只有0.3万亿美元。就是说全球投资者能够涉及到的国内金融资产是非常小的，只有0.3万亿美元。这是来自于EAG集团的研究结果。如果不把中国可获得的国内金融资产的比例扩大的话人民币是很难进行国际化的。显而易见，对一种货币有这样的需求符合国际的常态。我们知道人民币国际化额挑战有太多了。

大家看一下，国际化的货币有哪些标准呢？首先中国面积很大，经济很好，而且贸易开放程度也很好。也就是说金融市场还有很多的工作要做，比如说它的深度广度和流动性，还有它交易网络的建设、交易的成本、政策等等也需要考虑，比如说法律的框架、财务的框架、金融的改革，当然还要考虑政治和经济的关系。可以说有太多的变量。这些问题很难进行合意的调整，因为有太多事项了。因此我认为，人民币国际化肯定是很好的一步，但是未来的困难重重。