宗良：QFII和RQFII限制取消便利境外投资者全球配置人民币资产

时间:2020年05月14日　作者：宗良　

导读：

2020年5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场，意味着境外机构投资者迎来在境

2020年5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场，意味着境外机构投资者迎来在境内投资的新机遇。这是中国资本市场的重大利好，有利于吸引更多国际资本参与境内市场投资，人民币在全球资产配置中的地位可望稳步提升。《规定》的核心内容是落实取消QFII和RQFII投资额度管理要求；实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机；三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续。同时在操作程序等方面也更加便利、规范、安全，为国际投资者创造了更好的条件。

限制取消标志着中国金融开放的决心坚定、前景可期

当前，中国经济正处于迈向高质量发展的关键时期，如何有效推进金融供给侧结构性改革，建立和完善符合中国经济高质量发展要求的金融市场，无疑成了当前中国金融改革的关键所在。本次限额取消是中国扩大金融市场开放的主动举措。可以预见，随着资本市场改革开放的持续推进，未来还会有更多举措出台，持续夯实中国资本市场长期良性发展的基础。伴随中国金融市场改革的不断深化和更加开放的姿态，人民币资产表现出优异的安全性和收益性，为国际资本提供了一种避险的新选项。

限额取消为国际投资者进入中国市场提供了的新机遇

目前A股市场估值处于相对低位，低估值、高成长、高流动性的优质资产对于长线资金具有吸引力。同时随着A股纳入各类国际指数的比重不断提升，被动与主动投资需求都会持续上升。同时，目前中国债券市场的收益率显著高于欧美市场，特别是安全性相对较高的利率债将会继续受到外资的青睐。投资限额管取消后，中国资本市场接纳国际资本的空间和范围将更大、更广，这对吸引更多的境外资本进入中国市场是很有意义的。新冠疫情冲击下，全球市场波动加剧，人民币资产表现出优异的安全性和收益性，在跨境资本流动中又保持了相对的稳定性，并将为未来A股以更大的比例纳入MSCI等国际指数铺平道路，是国际资本进行多元化投资的重要机遇。

进一步便利国际投资者全面金融开放的新格局正在形成

从全球视角来看，中国市场十分重要，拥有全球第二大的股票、债券市场，中国市场较低的估值、更大的政策空间以及相对稳定的经济基本面，是全球投资者长期看多中国市场的主要原因。截至2019年末，外资在A股市场持仓市值占比为4.3%，相较于日韩等可比市场普遍15%-30%的占比，仍有较大的提升空间。目前4.3%对应大约2.1万亿元市值。此次限额取消是中国资本市场从有限开放走向全面开放的标志。如果未来进入A股市场的外资达到日韩类似的水平，将是一个巨大的资金量。

国际投资者全球配置人民币资产可望取得长远、较好的收益

近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，合计持仓市值超过1.6万亿。Wind数据显示，截至2020年4月末，共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。短时间内，QFII和RQFII额度的放开并不代表会有大量资金涌入中国资本市场。但从中长期看，外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。

目前新冠疫情在全球蔓延的形势比较严重，并且存在较长时间难以有效控制的风险。欧洲主要经济体大多已进入“负利率时代”，美国也存在进入负利率的可能。相比之下，目前中国经济比较稳定，利率可望保持在正常的范围内，因而中国国债仍维持相对较高的收益率。人民币资产的安全性、收益性显著优于全球同类资产，对国际资本全球配置的较好选择。

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中国银行国际金融研究所副所长、战略发展部副总经理

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