【IMIWorkingPapersNo.2007】宏观审慎政策如何影响企业金融化

【摘要】

本文分析了宏观审慎政策对企业金融化的影响及其传导机制，发现通过限制银行信贷，宏观审慎政策将减少企业从事投资活动的资金来源，进而抑制企业的金融投资。这一过程可以概括为“宏观审慎政策——银行信贷——企业金融化”。本文以2000—2016年沪深两市A股非金融行业所有上市公司的年度财务数据为样本进行实证分析，结果表明，宏观审慎政策能够显著降低非金融企业的金融投资增长率，有利于抑制企业金融化趋势，促使企业回归主营业务，避免经济脱实向虚。考察不同的宏观审慎工具，本文发现相比准备金要求，贷款价值比工具对降低企业金融投资增长率的作用更强烈。本文还通过中介效应检验，验证了银行信贷是宏观审慎政策影响企业金融化的部分中介变量，其中介效应在总效应中占比约为20%。

【关键词】

宏观审慎；金融化；银行信贷