【作者】林楠，中国人民大学国际货币研究所研究员，中国社会科学院金融研究所副研究员，国家金融与发展实验室高级研究员。

【摘要】货币国际化历史经验表明，货币走强与全要素生产率增长历史峰值息息相关，伴随全要素生产率增长从峰值回落，汇率动态增强。结合我国实体经济与金融相互协调下的生产能力扩张与货币化进程，揭示全要素生产率指数与人民币名义汇率及其动态变化之间的相互关联与影响机理。通过人民币汇率、全要素生产率指数及资本形成和货币化进程的联立方程求解，系统提供由它们联合形成的人民币汇率动态演进。在本质上，人民币汇率动态，是中国实体经济的生产能力扩张和货币化进程相伴而行的动态演进过程。从情景分析看，（1）本币汇率升值对应的是资本形成的快速扩张，货币化进程不断加速；（2）本币贬值对应的是生产能力的缓慢形成和货币化的逐步提升；（3）人民币汇率逐步趋向均衡汇率，既促进中国经济增长和发展方式转变，也是经济新常态趋向长期均衡稳态之必然。

【关键词】人民币汇率；全要素生产率；动态演进