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【摘要】 2017 年5 月26 日，中国外汇交易中心确认在人民币兑美元中间价报价机制中引入逆周期因子。本文利用引入新因子以来外汇市场交易数据，通过新的人民币汇率中间价定价机制，测算了逆周期因子的数值。在此基础上，通过构建VAR 模型和GARCH 模型研究了逆周期因子对人民币汇率走势和人民币汇率波动的影响。研究表明，逆周期因子的引入降低了人民币汇率的波动性，但对人民币汇率的走势没有显著影响。逆周期因子修正了汇率形成机制的顺周期特性，有利于引导市场预期，完善人民币汇率宏观审慎管理。
【关键词】 逆周期因子 人民币汇率 宏观审慎管理
【作者】
何青，中国人民大学国际货币研究所特约研究员，中国人民大学财政金融学院教授，中国财政金融政策研究中心研究员；
甘静芸，中国人民大学财政金融学院；
张策，中国人民大学财政金融学院。
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