【作者】张策 王偲竹 梁柏林 何青

【摘要】本文在一个系统的框架内估算中国企业面临的汇率风险，综合考虑日常经营和金融对冲的影响，首次测算出企业在经营中面临的汇率风险，进而能够更加清晰的讨论汇率风险的形成机理和化解机制研究发现，中国企业在经营中面临汇率风险暴露程度较低的原因在于中国企业使用外币成本较低、中国的进口渗透率整体较低和中国企业的海外业务收入占比较低；结合对企业最终面临的汇率风险的估算，评估了汇率传递、经营对冲、外币债务和外汇衍生品分别降低了拥有海外业务收入企业31。86%、3。76%、11。15%和39。25%的汇率风险暴露水平本文进一步进行政策模拟，分析国外推动产业链本土化和中国积极主动扩大对外开放的情境下，中国企业在经营中面临的汇率风险的潜在变化本文首次系统性地讨论了中国企业的汇率风险问题，明晰了汇率风险的形成机理、厘清各种风险化解机制的差异化作用、模拟了政策冲击对企业经营中面临汇率风险产生影响的机制和程度，对外汇市场发展、企业化解汇率风险，以及相关政策的制定有重要价值。

【关键词】汇率风险 汇率传递 经营对冲 外币债务 外汇衍生品