本文使用了2010年7月至2022年9月的二十国集团（G20）的汇率数据和全球风险指标数据，构建门限回归模型检验了人民币的避险属性，并检验了影响人民币避险属性的决定性因素。实证结果表明，在全球风险指数急剧上升的时期，人民币对英镑、新兴市场经济体货币指数、除美元外的G20货币指数都呈现出了显著的避险属性。进一步的分析表明，国家风险水平、金融开放程度、债券市场流动性和跨境资本套利是影响人民币避险属性的关键因素。根据实证结果，本文提出推动国民经济实现高质量发展、保持稳定适度的外汇储备，丰富人民币计价金融产品、审慎推进资本账户开放、加强人民币在“一带一路”国家的影响力将有利于巩固和提升人民币的避险属性。 查看全部...

本文通过构建理论模型，分析了金融开放、技术进步与出口复杂度之间的内在机理，发现金融开放可以通过促进技术进步提升出口复杂度。在理论分析的基础上，本文采用124个国家（经济体）的面板数据进行实证检验，发现金融开放确实能促进出口复杂度的提升，且技术进步是金融开放提升出口复杂度的重要中介变量。基于工具变量的回归和一系列稳健性检验进一步证实了上述结论。此外，分国家类型的讨论显示，金融开放对出口复杂度的提升作用在中等收入国家的表现最为明显，这说明在跨越“中等收入陷阱”的过程中，通过推动金融开放来促进技术进步和出口复杂度的提升是一项值得重视的政策措施。 查看全部...

加快提高金融体系的功能性和公共服务的市场化是当前政策关注的焦点，这背后亟待厘清的问题是，金融发展是否会改善公共服务，以及如何改善公共服务。本文梳理分析了金融发展促进公共服务的理论机制，基于2009—2021年中国269个地级市的面板数据，采用GMM与IV模型实证分析了金融发展对公共服务供给的促进作用，以及这一促进作用在不同的经济发展水平与不同程度政府干预下的异质性。实证分析结果表明：金融发展能够显著促进公共服务供给，金融服务具有显筑的功能性和社会性影响；经济发展水平越高、产业结构越稳定、服务业占比越高的地区，金融发展对公共服务的促进作用越大；而政府规模越大和干预程度越高，对金融发展促进公共服务的抑制作用越明显，这一抑制作用在经济欠发达地区尤为明显。本文的研究结果深化和拓展了金融发展理论和金融功能理论的研究范围，也为我国协同提高金融体系功能性和公共服务市场化程度提供了理论支撑。 查看全部...

在我国经济由高速增长向高质量发展转变的新阶段，需要有为政府与有效市场的有机结合与良性互动。ESG 有助于识别企业活动的外部性，提高要素流转的有序性与资源配置的效率，在缓解市场失灵中发挥重要作用，且提供了精准施政的工具，助力有为政府与有效市场相结合。但现实中存在评价体系对企业外部性测度不准与企业 ESG 实践成本较高等问题，ESG 促进资源高效配置的功能受限。因此，本文提出了基于成本内化的 ESG评价体系，旨在为企业、投资者和政府部门提供一种新的视角和工具，从而更好地服务于经济可持续与高质量发展。 查看全部...

当下，我国已经成为一个金融大国并且金融业整体呈现向高质量发展的趋势。 但不容忽视的是，在此背景下仍有两大问题尚待回答：一是金融强国有哪些共同特征，二是 如何建设中国特色的金融强国。通过与美英日德等国进行对比可以发现，金融强国具有三大共同特征:巨大的经济体量和发达的金融市场、强大的金融国际影响力和强大的核心金融要素。 虽然我国目前已经具备了巨大的经济体量作为建设金融强国的基础，但是金融市场的结构不 完善，金融国际影响力不足等问题依然显著。从构建金融强国的核心要素看，我国金融机构的投融资功能、国际金融中心的竞争力、金融监管的效能以及金融人才的水平仍存在一定差距。因此，要实现从金融大国走向金融强国不仅要从共同特征中吸取国际经验，还要坚持走中国特色金融发展之路，从而克服资本主义带来的贫富差距扩大和金融危机频发等固有矛盾。建立健全科学稳健的金融调控体系、结构合理的金融市场体系、分工协作的金融机构体系、完备有效的金融监管体系、多样化专业性的金融产品和服务体系、自主可控安全高效的金融基础设施体将是中国特色金融强国的有效实践路径。 查看全部...

本文基于全球95个经济体1990-2020年的非平衡面板数据，系统考察了经济开放、金融开放对双支柱政策调控效应的影响。实证结果表明：从主效应的角度，双支柱政策确实能够在产出稳定、物价稳定、信贷稳定和资产价格稳定上发挥逆周期的调控作用，从而促进经济和金融体系的共同稳定；但从调节效应的角度，随着经济和金融开放程度的提高，双支柱政策的调控效应在不同条件下均出现了一定程度的下降。进一步的分析表明，在中低程度的开放水平下，双支柱政策通过适度的力度搭配就能实现经济和金融的共同稳定；而在较高的开放水平上，宏观审慎政策由于面临较强的负向调节效应，这意味着随着经济和金融开放程度的上升，宏观审慎政策可能需要相对更大的实施力度来实现金融稳定。本文的分析结论不仅为理解双支柱政策在开放条件下的调控效应及其政策间的相互影响提供了一些基础性的经验证据，同时启示我们：双支柱政策的实施力度和组合模式的选择需要与一个国家的经济和金融开放程度予以结合考虑。 查看全部...

当前，随着央行数字货币兴起和发展，其对货币国际化与国际货币体系变革的影响引发关注。货币国际化受经济、政治、文化以及军事等综合因素的影响，是一个长期滞后于经济金融全球化的“慢变量”。目前来看，货币数字化并不必然带来国际化，数字化不等于国际化。然而，在数字化时代，货币国际化一定需要数字化。央行数字货币有望给货币国际化带来至少以下三方面的边际改进：一是央行数字货币能够改进现行跨境支付方式，通过提高效率、降低成本以及规避制裁等方式推动跨境支付体系变革；二是央行数字货币的智能合约技术不仅能够拓展跨境支付场景，而且能通过预设触发条件缓解跨境使用央行数字货币的风险，提升各国对央行数字货币国际接受度；三是央行数字货币在便利性与匿名性方面相对更具优势，这有助于实现数字化时代隐私保护和支付效率的平衡，增加公众对于央行数字货币的接受程度。 查看全部...

强大的货币是金融强国必须具备的六大核心关键金融要素之一。人民币已成为第五大国际货币，但是与我国的国际经济地位相差甚远。人民币国际化是市场选择的结果，企业是推动人民币国际化的主力军。与以往研究多关注宏观视角不同，本文立足于企业问卷调查，通过描述性统计分析，首次从微观主体的全新角度揭示人民币国际化的现状、存在问题及发展趋势。研究发现，企业跨境人民币结算的动机呈现多样性，资产安全性是首要考虑因素。政策复杂性、资本流动限制、风险对冲工具不足是企业跨境人民币结算的堵点。为了调动市场主体的积极性，稳慎有序推进人民币国际化，建议政府完善跨境人民币政策和法律法规，优化金融市场基础设施；金融机构提供定制化的跨境人民币综合金融方案，满足企业多元需求，发展人民币离岸市场；发挥我国在全球产业链供应链中的比较优势，增加企业的跨境人民币结算场景，共同营造良好的跨境人民币生态。 查看全部...

汇率是全球金融周期与国内金融周期联动的纽带。本文基于28个新兴市场经济体数据研究了跨境资本流动与国内信贷周期之间的实证关系。研究发现：债务型资本流入，尤其是跨国银行资本流入，与国内信贷繁荣和紧缩呈顺周期关系。相较固定汇率制，浮动汇率制国家的跨国银行资本流入与国内信贷周期的关联减弱，即浮动汇率起到了稳定器作用，但债券资本流入与国内信贷周期的关联反而有所增强。进一步分析显示，浮动汇率能稳定那些未触发银行危机的“好的”信贷繁荣，但并不能抑制以银行危机结束的“坏的”信贷繁荣，需要与较强的宏观审慎政策配合才能降低银行危机发生概率。本文为我国汇率制度选择和系统性金融风险防范提供了理论基础和经验依据。 查看全部...