【人民币国际化态势】2015年6月11日人民币国际化态势综述

        沪自贸区金改方案初步形成 资本项目兑换有“更大作为”

上海市委常委、常务副市长屠光绍昨日表示，在“一行三会”的支持下，上海市政府已形成新一轮的金融改革初步方案，以实现自贸区金融改革和上海国际金融中心建设更好联动，重点要在资本项目可兑换和资本市场建设方面有更大的作为。屠光绍昨日还表示，上海虽然在建设国际金融中心，但从配置国际资源的产品、工具和体制的角度看，金融的国际化程度还很不够。下一步，上海国际金融中心建设与人民币国际化需要实现更好的联动，以支撑企业利用“一带一路”战略走出去。 就在上周四，央行上海总部副主任、行长兼国家外汇管理局上海市分局局长张新表示，上海自贸区已经做好了率先全面实现人民币资本项目可兑换的技术准备。今年2月，央行上海总部发文提出，自贸区企业和各类金融机构都可自主从境外融资，取消境外融资的前置审批；明确资本账户可兑换路径和风险管理方式，即全面放开本、外币境外融资，用风险转换因子等新的管理方式确保金融安全。张新称，上述文件是加快推进自贸试验区资本项目可兑换改革、探索投融资汇兑便利的重要举措，标志着自贸试验区新一轮金融改革的开始。

        渣打：人民币今年被纳入SDR的可能性为60%

渣打全球研究团队日前发布报告阐述和分析今年人民币加入SDR的可能性及其对市场的影响。渣打预计，人民币在IMF今年的SDR评审中被纳入的可能性为60%。 人民币如果在2015年被纳入SDR货币篮子将对市场产生重大影响。全球投资人对人民币资产配置将大幅上升。这将缓解人民币外汇市场在强美元背景下的压力，并有力的提振点心债市场。 渣打研究团队认为，人民币已经大体满足IMF现行“可自由使用货币”的条件，也满足可能成为新标准的“储备资产标准”（RAC）的要求。如果今年不被纳入，那么几乎可以确定人民币将2020年的下次评估中被纳入，甚至更早。 报告称，在SDR评审过程中人们对人民币及中国资产投资加深的了解，与人民币被正式纳入SDR一样重要。无论人民币最终能否纳入SDR，外资对中国更深入的了解都将促使更多的全球资金流向人民币资产。 报告预计，2015年外资净买入中国债券和股票的金额将达到5000-7000亿人民币。如果人民币在2015年被纳入SDR，到2020年的累计外资净买入量可能会达到5.5-6.2万亿元；如果推迟到2020年被纳入，累计外资净买入量仍可达到3.9-4.5万亿元。 在这两种情况下，渣打都预计外国人在三到四年后持有的中国国债将超过他们当前持有的任何新兴市场国债。人民币证券被纳入新兴市场指数也将推动资金流入人民币资产。不过这种影响可能被高估——如果马上纳入指数，引发的来自于以这些指数为基准的基金大约会增加300亿美元的人民币证券配置，这一数字远低于 2014年境内股票及债券的实际净购买量（780亿美元）。 渣打预计，人民币如果在2015年被纳入SDR货币篮子将对市场产生重大影响。全球投资人对人民币资产配置将大幅上升。这将缓解人民币外汇市场在强美元背景下的压力，并有力的提振点心债市场。如果人民币于2020年才被纳入SDR，则对市场的影响会小很多。届时，外国投资人对人民币资产的配置随着中国资本账户开放应该已经大幅上升，而人民币也可能已经成为事实上的储备货币了。

        巴克莱评“一带一路”：播种海外影响力 推动人民币国际化

上周，中国倡导的“一带一路”更打入了欧洲，匈牙利成为第一个确认加入“一带一路”的欧洲国家。6月6日，中国外交部长王毅在布达佩斯同匈牙利外交与对外经济部部长西亚尔托签署了《中华人民共和国政府和匈牙利政府关于共同推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设的谅解备忘录》。 对此，巴克莱银行认为，"一带一路"对中国有更深远的意义。对于中国国企而言，其投资回报率（ROIC）正在下降（由于产能过剩，回报递减），现在仅略高于4%，而投资美国国债带来的收益率则更低。另一方面，巴克莱预计，"一带一路"的ROIC约在10-15%之间，较国内投资和美国国债投资显著改善。 此外，"一带一路"的大型基建项目有助于缓解中国的燃眉之急。中国经济正在由投资驱动型向消费驱动型转变，加之海外需求不振，中国工业产能将处于一个持续过剩的状态。 "一带一路"沿线国家有望成为中国产能的输出地，因为它们迫切地需要修筑公路、铁路和建设发电站形式的固定资产投资（FAI）。这些国家的基建需求可在短期内刺激中国经济，而且参与其中也可在中期和长期内为中国带来好处。 总而言之，“一带一路”可从三个层面让中国受益。第一，投资那些需要以基建形式改善固定资产投资的国家，不仅有助于提高中国国企的资本回报率，还能缓解产能过剩问题。第二，在新兴市场和快速崛起的经济体中增强“存在感”，可以提振它们对中国产品的需求，从而助力中国经济向消费驱动型增长。 【推荐阅读】中国金融信息网：2015年6月11日人民币国际化简报