【人民币国际化态势】2015年6月25日人民币国际化态势综述

        香港金管局将延长人民币流动资金安排时间

香港金融管理局23日表示，将会由7月20日起延长人民币流动资金安排日间回购协议的运作时间，以配合人民币即时支付结算系统于同日起延长其运作时间。 根据新安排，人民币日间回购协议的运作时间会由现行的早上8时30分至晚上11时30分，改为早上8时30分至翌日（以公历日计）上午5时。 于每个运作日终结（即翌日上午5时）前仍未偿还的任何日间回购协议会自动转为隔夜回购协议，并须于下一个运作日下午2时前偿还。 2014年11月起，香港金管局开始向参与香港人民币业务的认可机构(银行)提供100亿元人民币的日间流动资金，为人民币交收及沪港通提供更大资金流，进一步推进人民币在香港市场的交易和运用。

        中行发布5月境内外债券投融资比较指数

日前，中国银行发布2015年5月份境内外债券投融资比较指数（CIFED）。5月29日，CIFED指数收报在-48.69，“倒挂”程度相较前期收窄21.48。在岸方面，资金利率下降对短端收益率继续向下形成牵引，但受正回购传言、地方债发行等因素扰动，月底收益率出现一定幅度上行。离岸方面，受在岸资金利率下行带动，5月份离岸资金利率继续大幅回落，隔夜和1周期限的CNH Hibor（香港人民币同业拆借利率）定盘价均值分别报2.04%、2.74%，分别较4月回落130bp和117bp ，CNH CCS（离岸人民币交叉货币互换）利率曲线亦陡峭化下行。此外，近期人民币汇率走势较为稳定，贬值预期有所收敛。同时，新债供应仍相对不多，债券需求稳定。上述因素均对离岸人民币利率下行构成支撑。 指数分析表明，未来指数“倒挂”现象可能仍将存在一段时间。首先，在国内经济增长出现明显改善前，在岸人民币资金利率有望维持低位。其次，6月份境外机构获准进入银行间债券回购市场，将进一步加大在岸市场对离岸市场的利率传导，离岸人民币市场流动性跟随在岸市场维持宽松的概率较大。同时，6月份美联储会议后，市场对加息时点预期有所延后，边际上缓解美元走强和美债收益率上行对离岸收益率的负面冲击。同时，夏天境外债券市场的疲软将影响离岸人民币债券的表现。

        中金：资本账户开放或使人民币面临升值压力

近日，中金公司首席经济学家梁红发布研报表示，从国际经验看，资本账户开放初期可能面临短期较为强劲的资本净流入（尤其证券投资）、以及资产价格和人民币汇率的上升压力。从长期趋势看，资本账户开放主要通过国际投资净头寸影响人民币实际汇率，可能边际上带来0.8%的小幅升值，但考虑经济增长，人民币至2020年可能实际升值13.3%。 梁红指出，今明两年是中国金融开放的重要时间窗口，有望冲刺人民币资本项目可兑换的最后一公里。很多政策将会作出实质性的突破，因为市场条件基本成熟，也是推动人民币加入IMF特别提款权（SDR）货币篮子的现实需要。同时，美联储加息不远，美元进入升值周期。此时，放松管制带来的短期冲击、特别是资金涌入的压力相对较小。 中国目前是资本项下大类管制最多的国家之一，高于OECD和许多新兴市场国家。同时，作为一个发展中国家，中国长期保持经常项目顺差，是全球重要的资本净输出国。中国“高储备资产、高FDI负债”的对外头寸结构，与今天或相似发展时期的美国和日本形成鲜明而有趣的对比。 【推荐阅读】中国金融信息网：2015年6月25日人民币国际化简报