【人民币国际化态势】2015年3月4日人民币国际化态势综述

人民币仍将调整 离岸人民币信用债机会大于风险

中信证券2日发布的报告指出，预计中国将陆续出台各项政策以对冲经济下行，人民币将继续震荡调整。与此同时，宽货币和积极财政政策意味着债券发行人信用风险或已经过了最坏阶段。现阶段离岸人民币信用债的机会大于风险。 报告指出，无风险利率仍处于上升通道。流动性紧张和人民币贬值持续拖累离岸人民币国债表现。目前，三年期离岸人民币国债收益率已经上升至3.60%左右，历史上首次出现离岸人民币国债收益率远远高于境内国债收益率的现象；其次，受国债收益率上扬推动，政策性银行债收益率也出现快速上升。2017年到期的农发债收益率2月份以来已经骤升了30个基点。最后，虽然高等级债受到的冲击没有国债和政策性银行债那么大，但收益率也难以出现显着下降。

中国企业离岸人民币债发行有望进一步放开

据证券时报报道，央行货币政策司二司副司长郭建伟在工行举行的人民币国际化论坛上透露，央行与有关部门就金融机构支持中国企业“走出去”制定相关政策，目前已报送国务院，预计将于近期出台。该政策旨在拓宽中国企业跨境投融资渠道，简化中国企业海外投融资手续的审批流程。 郭建伟称“今后国有企业跨境投融资地域将放开限制，国企不单单可以选择在港发行离岸人民币债券，任何离岸市场都可自主选择。”郭建伟表示，该项政策作为支持中国企业“走出去”一系列配套措施中的重要组成部分，为中国企业发行离岸人民币债券简化审批流程、放开发行渠道，同时有利于促进人民币国际化的进程。 相比之下，民营企业发行离岸人民币债券则常选择“内保外债”的形式进行融资，即在港注册一家壳公司，境内银行或母公司提供担保，由壳公司在港发行人民币债券；或者以香港子公司为离岸人民币债券的主体发行人发债。此外，值得注意的是，郭建伟透露，金融机构离岸人民币债券发行有望实行备案制，并实行余额管理，这将大大缩短海外发债的前期准备时间，帮助发行人把握有利发行时点。

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