导读：
回眸2015年，可以用“真的不一样”来形容。2005年7月中国启动汇率形成机制改革，人民币汇率走出长达9年的升值行情，其间即使出现阶段性贬值，也只是短期的，而且主要表现为日中交易价相对于中间价的贬值压力，实际的汇率并阅读全文
回眸2015年，可以用“真的不一样”来形容。2005年7月中国启动汇率形成机制改革，人民币汇率走出长达9年的升值行情，其间即使出现阶段性贬值，也只是短期的，而且主要表现为日中交易价相对于中间价的贬值压力，实际的汇率并没有明显的贬值。2015年8月中国人民银行推出完善中间价形成机制的措施，前期累积的贬值压力得以释放，人民币汇率出现超乎预期的较大幅度贬值，境内市场上交易价贬值幅度超过4%，被高估的中间价贬值幅度更是超过5%，离岸市场上人民币贬值幅度甚至一度接近10%。
展望2016年，也许可以用“还能怎么样”来概括。
2015年人民币汇率政策发生转向，这对2016年汇率走势有重要影响。赶在美联储加息之前的12月11日，中国外汇交易中心首次公布人民币汇率指数，引导市场关注人民币对一篮子货币的汇率，央行也公开表示“人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础”，表明汇率政策从强势人民币政策转向相对弱势人民币政策。这一政策转向的意义在于：中国采取更为灵活的汇率政策，人民币汇率与美元脱钩，使汇率及时反映、吸纳经济基本面和外汇市场供求关系的变化，以应对美联储加息周期的美元走势，同时也是对其他国家采取竞争性贬值的警示和制衡。因此，以下三个因素对判断2016年人民币汇率走势很关键：
第一，美元是否走强以及走强的程度决定2016年人民币汇率基本态势。如果国际外汇市场上美元出现明显的走强，人民币对美元会继续走弱。美国进入加息周期，美元很可能出现趋势性升值。2014年下半年美元已经出现一波升值，主要反映美元与发达国家货币汇率关系的美元指数USDX出现超过20%的升值，在2015年USDX基本呈盘整态势。由于美联储加息节奏和力度存在不确定性，USDX在2016年的升值空间有限，长期站到110以上的可能性不大。
第二，新兴市场国家和东亚主要经济体货币汇率反应对人民币汇率也有重要影响。中国没有理由也没有必要承担美元走强和其他国家竞争性贬值的负担。2015年美元走强主要表现为新兴市场国家货币对美元的贬值，一些货币对美元出现超过30%的大幅贬值，除了中国以外其他新兴市场国家货币贬值幅度基本与2014年以来其他发达国家对美元贬值幅度拉平。2016年一些经济基本面比较弱的国家货币依然有较大贬值压力，不排除一些新兴市场国家出现货币危机乃至陷入全面经济危机的可能性。大多数东亚主要国家货币汇率调整基本到位，不存在大幅贬值的基础，中日韩之外一些规模中等国家的货币存在较大的投机性冲击压力，最大的不确定性是某些地区大国是否采取竞争性贬值，加强地区汇率政策协调并实现制衡尤为重要。
第三，包括国际收支在内的中国经济基本面状况是人民币汇率能否保持稳定的关键。尽管中国经济结构调整和动力转换还在过程中，经济继续面临下行压力，但随着改革尤其是供给侧改革的红利释放，应该能实现不低于6.5%的经济增长，但区域性系统性金融风险和就业不足构成对经济金融稳定的严峻挑战。要防止汇率短期剧烈波动，需继续动用外汇储备疏导资本有序流出，避免集中大规模流出。就汇率本身而言，避免贬值预期惯性需要汇率维稳，化解离岸市场的冲击也需要新思路。
综上，2016年人民币汇率稳字当头：从对美元汇率看，贬值的可能性和空间大于升值，但贬也贬不到哪里去，贬值幅度不大可能超过2015年，更可能出现央行希冀的常态化双向波动；从汇率指数看，人民币出现贬值的可能性很小，很可能是小幅升值。外汇交易中心公布了三种汇率指数，SDR货币篮子指数包括美元、欧元、日元和英镑4种货币，CFETS指数包括中国银行间外汇市场交易的13种货币，BIS货币篮子指数包括40种货币。由于新兴市场国家货币数量和权重较多，BIS货币篮子指数的升值幅度应大于其他两种指数。
原文链接：
2016年人民币汇率：还能怎么样？
