曹彤、王永利都在！区块链全实录，七位专家闭门谈！

观局|区块链到底有多强大？六大创新攸关每一金融机构 ▲ 王永利　IMI学术委员、乐视控股（北京）有限公司副总裁、乐视金融CEO 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第1篇，原标题为《区块链技术助力实现共享金融》 通过使用区块链技术，金融信息和金融价值能够得到更加严格的保护，能够实现更加高效、更低成本的流动，从而实现信息和价值的共享。 区块链技术是一种将传统加密技术与互联网分布式技术相结合形成的一种全新的分布式网络账务处理技术，重点是用于对各个设定区块（block）的成员的身份验证及其价值（资产）与交易的确认，以及对不同区块之间成员的价值交换进行连续不断的认证和记录，由此形成区块之间相互勾连的“区块链”（blockchain），通过全网加密、全网分布式记录，确保交易真实性和记录完整性，以及信息和资金的安全，严防人为干预和弄虚作假。 区块链最早是因支持比特币的形成和流通而推出并为人们所认知。但是，与备受争议的比特币不同的是，区块链技术的推出，恰恰适应了互联网发展进入移动互联、万物互联、随时互联的新时代之后，大量的网上交易亟须进行当事人身份验证和交易认证，极大地提高交易结算和资金清算效率，确保资金和信息安全等方面的迫切需求，因此，也受到日益广泛的关注和重视，并吸引越来越多的人进行探索、创新和应用。到2015年底，已有几十家全球顶尖的金融机构开始积极探索在金融层面应用区块链技术。 越来越多的人认为，区块链技术使用全新的加密认证技术和去中心化的机制，维护一个完整的、分布式的、不可篡改的链式账本数据库，能够让区块链中的参与者在无须相互认知和建立信任关系的前提下通过一个统一的账本系统，确保资金和信息的安全，这对金融机构和金融创新来说具有尤其重大的意义。

• 第一，区块链技术能够降低信任风险。区块链技术具有开源、透明的特性，系统的参与者能够知晓系统的运行规则。在区块链技术下，由于每个数据节点都可以验证账本内容和账本构造历史的真实性和完整性，确保交易历史是可靠的、没有被篡改的，相当于提高了系统的可追责性，降低了系统的信任风险。

• 第二，区块链技术能够降低金融机构运作的成本。在区块链上，交易被确认的过程就是清算、结算和审计的过程，这相对于金融机构的传统运作模式来说能够节省大量的人力和物力。对优化金融机构业务流程、提高金融机构的竞争力具有重要意义。

• 第三，区块链能够驱动新型商业模式的诞生。区块链技术的特点让它能够实现一些在中心化模式下难以实现的商业模式。例如在物联网产业，已经有机构提出要使用区块链技术管理上百亿个物联网设备的身份、支付和维护任务。利用区块链技术，物联网设备生产商能够极大地延长产品的生命周期和降低物联网的维护成本。

• 第四，区块链技术具有灵活的架构。根据不同的应用场景和用户需求，区块链技术可以划分为公有链、私有链和联盟链等不同类型，可根据机构的实际用途进行选择。

• 第五，区块链技术是实现共享金融的有力工具。共享金融的本质是通过减少金融信息的不对称性从而实现金融资源优化配置的目的，并通过严格的第三方认证和监督机制，保证交易双方权益的落实，促成交易的达成。通过使用区块链技术，金融信息和金融价值能够得到更加严格的保护，能够实现更加高效、更低成本的流动，从而实现信息和价值的共享。

• 第六，区块链技术的开放性鼓励协作和创新。通过源代码的开放和协作，区块链技术能够促进不同开发人员、研究人员及机构间的协作，互相取长补短，从而实现更高效、更安全的解决方案。

近年来，已有不少海外金融机构和商业机构尝试用区块链技术进行业务模式的改进。在中国，尽管这一技术尚未得到广泛的认知和应用，但已开始引起越来越广泛的重视，其影响力正在快速增强。 现在，区块链技术已经被视为下一代全球信用认证和价值互联网的基本协议之一，对我国金融产业和金融体系的重要性同样不容忽视。 当然，我们必须知道，区块链技术的发展在全球范围内都还尚处早期阶段，各种技术方案、应用场景和商业模式等仍需要进一步的探索和完善。特别是在我国，区块链作为一个全新的概念和理论，人们的认知、研究和实践还刚刚起步，要想在这一领域弯道超车、赶超先进、引领世界，还需要足够的重视和更多的投入，需要理论研究者、网络技术者、金融从业者及政府监管部门的积极投入和良性互动，勇于探索和创新。 高手玩法|区块链才是架桥新金融与传统金融的利器 ▲ 杨涛　中国社会科学院金融研究所所长助理、中国区块链研究联盟主任 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第2篇，原标题为《区块链：构建共享共赢式金融发展生态体系》 区块链技术并不是凭空出来的“造反派”，它有其历史理论的逻辑过程，核心是引领和涵盖一系列新技术支撑的新规则，使其更好地融入主流，改良现有体系和规则的不足，同时构建一个有利于监管传统金融机构、新型金融组织企业和消费者的共享共赢式金融发展生态体系。 区块链是目前金融技术创新领域最热的话题之一，对于其内涵，需要从如下几方面来认识。 实现区块链价值，需突破三大挑战 区块链是一套特定的规则，即分布式分类总账、智能数据库，或者一套基于网络难以改变的、公开透明的、超大容量的游戏规则。这套游戏规则为什么要改变金融市场中原有的一些规则？无非是因为，现有的金融体系中有些规则可能存在一点瑕疵，即现有规则下的某些金融活动，或者有可能使得金融中介部门拥有过强的话语权，或者使得企业和居民等个体的影响力过于弱小，以至于出现很多问题。比如，金融消费者权益保护可能成为全球性的难题；金融创新可能成为少数部门的获利手段；资金配置成本较高，导致融资难、融资贵；以及信息不对称造成的各种金融服务缺位等问题。而类似于区块链的这套新规则，可能有助于缓解以上矛盾，使得多数人都能够成为规则的参与者和维护者。为此，从规则层面而言，区块链具有很重大的意义。 当然，区块链价值的真正实现，需要突破以下三方面的挑战。 ➫ 挑战一，区块链的初始规则如何确立？是依靠大多数投票的相对民主机制，还是一定程度上依靠线下的公共权威与信用的参与和支持？这是很重要的问题。虽然区块链规则具有巨大的发展前景，但与此同时，不能够在初始规则确立时被少数人所利用，并由此非正当谋利。 ➫ 挑战二，区块链新规则与既有规则的冲突和衔接问题，即如何应对新旧规则的相互适应和改良的矛盾。 ➫ 挑战三，未来区块链的规则是由网络节点来维护的，但每个网络节点背后都有人的行为，因此，新规则离不开人。如何适应现代金融理论的发展，将人的非理性行为考虑进去，即结合行为经济学和金融学的视角，考虑非正式的规则对一些已有的正式规则的影响，也至关重要。 如果突破了以上三方面挑战，未来区块链这套全新的规则对传统金融市场规则而言，就是很重要的补充，甚至发挥主体的作用。 金融基础设施主要包括核心金融基础设施和附属金融基础设施。核心金融基础设施，按照国际主流概念，又称金融市场基础设施，主要包括支付系统、中央证券存管、证券结算系统、中央对手方及交易数据库等。附属金融基础设施是一个相对广义的描述，主要包括信用体系、法律、会计、反洗钱、信息系统等。 为什么区块链影响的主要是金融基础设施？可资比较的是，过去基础设施都是公共产品，因其成本相对较高、收益较低，为此更多地是由政府、国企等来建设，全球如是。但现在，在全球范围内，已有大量民间资本逐渐介入基础设施领域，无论是新技术还是新的制度规则的演变，都使得多元化资本介入基础设施建设的效率大大提高。金融基础设施也面临同样的问题，一些新机制使得更多人有可能参与到金融基础设施建设中来，从而既降低成本、提高效率，又保证安全性。 一个直接的案例就是美联储。2015年初，美联储发布了一个提升美国支付体系效率的报告，报告中提及大量利用新技术改善美国支付体系效率的行为。比如，报告提出了一个未来在行业内可推动的方案，即便利金融机构间基于使用通用协议和标准发送和接收支付的公共IP网络直接清算。报告认为，与通过中心辐射状的网络结构清算交易相比，金融机构间基于公共IP网络的信息分布式架构有可能降低成本。因此，美联储欲在中央总账内建立报文标准、通信安全和记录交易的通用协议，以便利相应的银行间结算。同时，还要建立系统规则，保障参与机构能够直接进行实时授权的清算交易活动。由此可见，美联储希望促进这样一套分布式机制的发展，并使其更好地在支付清算体系中发挥作用，且美联储要在其中发挥主导作用。当然，在报告中，美联储还否定了另一个方案，这个方案是未来其所关注的，但是现在还没有充分引起重视，这就是“数字价值转移工具”，美联储将其定义为银行体系外的一些利用分布式机制进行价值转换的机制。综上可见，美联储高度重视新技术，其更关注的是，在银行和金融机构体系之间如何发挥类似于区块链的这一套分布式新清算机制的作用，同时，美联储本身希望主导这一重大变革趋势。只是现在，在金融体系之外、市场自发的价值转换的影响，还没有足以使得其必须要介入，但也已经充分关注。前者更像是类似于在传统金融支付体系内运用类似于区块链的技术模式。 区块链可解决中心化与去中心的矛盾 区块链不是简单的去中心，而是多中心或弱中心。现在市场谈论较多的“去中心”，其最终结果更可能是多中心，从而弱化少数中心话语权过强所导致的规则失控。当万物互联使得所有个体都有可能成为金融资源配置、金融产业链中重要的中心节点时，或许就实现了最理想的市场状况，使得传统金融中介的中心地位可能会改变。这种改变不是说传统金融完全被革命、被颠覆，而是从垄断型、资源优势型的中心和强中介转化为开放式平台，成为服务导向式的多中心当中的差异化中心，从而使得传统中介中心和新的中介中心获得共赢，在一个共享共赢的金融时代获得一种新的发展定位。 值得关注的是，2008年危机之后，早期的华盛顿共识走向了失败，出现了大量的中心化趋势。有的希望通过中心化来解决金融政策和交易效率，有的希望通过中心化机制来解决系统性金融风险。所以，当前市场面临的一个重要挑战实际上就是“中心化”与“弱中心”的挑战。 区块链带来的多中心和弱中心能否解决相应的2008年危机所昭示的效率和风险的矛盾？能否改变现代金融体系的内在脆弱性和创新失控等问题？作为研究者，目前我们非常有信心，这种信心来源于对理论内涵和逻辑线索的把握。但与此同时，这种变革也不是轻而易举的，更需要在实践层面有更深入的研究和探讨。因为当前的时代正是一个中心化与去中心都非常突出的矛盾冲突时代，现代共享金融则可以实现二者融合，也可以努力用区块链的技术来解决传统中心化难以解决的矛盾。 区块链核心：登记价值和交易价值 区块链目前的核心是从货币经济学到金融经济学。区块链技术最初源于比特币，是数字货币层面的规则创新，当然，类似的技术也涵盖了其他一些分布式规则的虚拟货币创新。其核心实际上是登记价值与交易价值。区块链这样一套规则有可能更好地从货币层面向金融层面转移，即未来，区块链如何更好地过渡到金融市场层面，这是一个很重要的挑战。区块链技术规则，能否影响到资产定价模型？对于金融市场稳定性带来哪些冲击？如何解决金融市场中的非理性繁荣问题？即传统金融市场的短板、内在弊端，能否是这样一套东西可以解决的？这些都是值得理论研究者思考的问题。 区块链可融合新金融与传统金融间的“代沟” 总而言之，区块链技术已经开始影响或改变我们的现实生活。目前，有些人在关注，有些人关注还不够。究其原因，除对其内涵认识不足、理解不足之外，还有以下几方面原因：

• 第一，重大变革对人们脑海的冲击力在弱化。当前，技术变革层出不穷，很多技术变革都是边际上、在潜移默化中影响着人们的生活，很多人对此已习以为常。

• 第二，这些年来，金融本身一直在异化和扭曲，很多人对金融发展开始变得悲观。新技术能否改变金融存在的问题，带来美好社会呢？很多人对此存疑。

• 第三，金融的路径依赖性。整个金融（无论国内还是国外）已是“人到中年”，进入一种亚健康状态，通过一个“大手术”来解决矛盾是很困难的。这个过程中，如何不断地改善体制，利用新技术、新机遇实现共享金融发展是一个重大的挑战。

• 第四，商业经济时代，好的不一定是成功的，成功的才是好的，因为于机构和企业而言，短期利润追求才是最大的利益。为此，我们需要有一个更加长远的思路。发展区块链技术，不是利用新金融来颠覆传统金融，而是要融合新金融与传统金融之间的“代沟”。

• 第五，区块链自身还有不成熟的地方，在具体应用模式方面还期待有更加具有突破性的进展。

应该说，区块链技术并不是凭空出来的“造反派”，它有其历史理论的逻辑过程，核心是引领和涵盖一系列新技术支撑的新规则，使其更好地融入主流，改良现有体系和规则的不足，同时构建一个有利于监管传统金融机构、新型金融组织企业和消费者的共享共赢式金融发展生态体系。因此，需要一方面高度重视区块链技术和规则带来的巨大变革，另一方面要理性看待其面临的风险和挑战。 一文解密|区块链重构传统金融业底层架构的戏法 ▲ 肖风　万向区块链实验室发起人、中国区块链研究联盟副主任 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第3篇，原标题为《从公有链到私有链：区块链回归现实》 中国人民银行如果要发行自己的数字货币，只能在自己建立的联盟链上来发行。建立这个联盟链，事实上也就建立了一个目前最高效的全球化的人民币登记结算、支付清算网络。这个崭新的人民币的登记结算、支付清算网络的管理控制权将完全掌握在中国人民银行的手中。 应该承认，比特币区块链当初是一群极端无政府主义者创造出来的，他们试图在虚拟世界里过无约束的生活。但是，当比特币创业公司开始接受风险投资，董事会里的资本方代表，必然要求那些公司到现实世界里去实现股东的价值。为此，过去几年，我们看到了比特币公司创始团队分裂和董事会里传统金融机构人员增加的现象时有发生。 区块链将带来金融业革命 从2009年1月开始运行的比特币区块链，至今已经有7年时间了。即使是最保守的观察者都注意到：这个基于分布式网络的点对点数字货币交换系统，在无中心服务器、无人维护管理的情况下，没有出现过一次宕机，而任何中心机构的数据中心都做不到这一点；这个价值交换系统每周7天，每天24小时运作，实时结算，实时到账，交易费用几乎可以忽略不计。 作为冷眼旁观者的传统金融机构，在长期观察比特币这个实验之后，不再无动于衷。他们看到了区块链技术的这些优势，感觉到这项技术改造传统金融系统的前景和价值。 于是，从2015年开始，欧美的主流金融机构纷纷设立自己的区块链创新实验室，探讨在各种金融场景中，应用区块链技术的可能性。 渐渐地，他们发现：区块链技术将会给金融行业带来一场革命！区块链技术（Blockchain）是互联网世界里的一个应用协议（价值传输协议），它和HTTP协议（文本传输协议）一起，构成了互联网发展历史上最重要的两个应用协议。文本传输协议解决了互联网点对点信息传输的问题，把互联网带入信息互联网阶段；价值传输协议解决了互联网点对点价值传输的问题，把互联网带入价值互联网新阶段。 区块链技术将从基础网络开始，重构传统金融业的底层架构，让传统金融业有机会用价值互联网技术把自己改造为互联网公司，把所有的金融服务场景都互联网化。从而拥有与支付宝和微信支付等互联网金融企业一样的技术基础。互联网金融与传统金融的一个基本区别在于网络架构：后者是基于电路网络，通过程控交换机来进行数据交换，交换需要两端建立直接联系（像打电话那样，对方得有人接）；前者是基于IP网络，通过网络路由器来进行分组交换，交换不需双方建立即时直接联系。支付宝和微信支付就是基于IP网络的金融服务，而传统金融业还是基于电路网络的金融服务。IP网络可以传输非结构化数据，如音频、视频、图片，而电路网络只能传输音频和数字。IP网络可以做到随时随地的、随心随愿的服务，因为它不需要建立即时直接联系。区块链就是一门用来帮助传统金融业在IP网络上重建基础设施的互联网技术 私有区块链应运而生 最近，美国的银行区块链联盟组织R3就宣布，它的42个会员中的11个银行，已经在微软的区块链云平台上，基于以太坊区块链，实验运行11家银行的联盟 观察到以上这一点，也就难怪欧美主流金融机构纷纷开始实验区块链技术，来改造自身的业务流程了。但在实验区块链技术的过程中，鉴于现实世界的法律合规要求，尤其是政府对于持牌金融机构的了解客户（KYC）及反洗钱（AML）方面的严格要求，比特币那样的透明、共享的公有区块链，不能完全满足持牌金融机构或者其他一些中心化机构的合规要求。于是，现实需求催促区块链技术的发展，私有区块链应运而生。 在过去一年多时间里，区块链社区对私有区块链存在的价值和意义，有一些争论。最主要的争论在于：私有区块链可能与中心化数据库没有区别，属于画蛇添足。我非常同意万向区块链实验室首席科学家、以太坊智能合约（Ethereum，世界上最主要的两个公有区块链之一，另一个是比特币区块链）创始人Vitalik Buterin的观点，他认为，私有区块链的优势有五点：

• 一是交易的效率更高。比特币区块链目前每秒可完成7笔交易，而私有链目前可以最高到每秒10万笔，并且还有提高的空间。这显然更适应现实世界金融交易的需求。

• 二是交易可以回滚。这点对于中心化机构也很重要，在某些情况下，某些交易会因为错误或法律的问题而被要求修改、撤销。

• 三是交易费用更低。目前公有链的交易费用是每笔0.01美元，而私有链的交易费用将会降低一到两个数量级。

• 四是区块链仍然是基于分布式网络，保留了分布式记账系统的优点。

• 五是私有链提供了更好的隐私保护。公有区块链因为其透明共享总账本的设计，本身不提供隐私保护功能。比特币账户的私钥好比户名，公钥好比账号，矿工挖矿就是解码公钥，因此账户是透明的。这显然不符合现有法律框架下的金融机构的要求。于是技术再一次跟上了现实世界的需求，人们开发了多重签名技术及零知识证明技术，来在私有链上进行符合现行银行保密法规的隐私保护。零知识证明技术使得人们可以在不需共享账户信息的前提下，基于区块链的分布式记账系统仍然可以有效地运作。

很显然，区块链社区对私有链的分歧，并不在于技术路线层面，而是在于价值观层面。对区块链技术最初的去中心化功能的向往，使得一些人故意忽略了私有链在对接现实世界需求上的价值。其实，只要能够造福人类社会，为什么要那么绝对地支持一方，拒绝另一方呢？公有链自有公有链不可忽略的价值，自有它独特的应用场景。区块链的去中心化并不是反中心化，它只是人们基于降低成本和提高效率这一千年不变的商业原理，利用区块链这个新的技术，去掉那些已经蜕变为高成本、低效率的中心。根据对全球区块链实验项目的观察，我们看到的大部分事实是，区块链实际上只是帮助做到了多中心、分中心，或者是在区块链技术的基础上创建了新中心，一个能够提供更低成本、更高效率的新中心。区块链作为互联网点对点价值传输技术协议，我们还是要秉持技术中立的基本立场，客观看待公有链、私有链各自的特点和优势，在能发挥各自优势的地方，让它们各自挥舞各自的大旗吧！ 联盟链与数字货币 在公有链、私有链之外，还有一种由几个中心化机构联合发起的，介于公有链和私有链之间的、兼具部分去中心化功能、同时分布式网络节点又受到控制的区块链，人们把它命名为联盟链。在联盟链中，每个区块的交易确认，都需要联盟各方的大部分成员来达成共识。最近，美国的银行区块链联盟组织R3就宣布，它的42个会员中的11个银行，已经在微软的区块链云平台上，基于以太坊区块链，实验运行11家银行的联盟链。联盟链就是传统金融机构作为中心化机构，希望兼顾分布式网络的健壮、去中心化账本的优点、高效率的交易确认速度、可控制的网络节点、可靠的隐私保护等公有链和私有链的好处的一个尝试。 这个实验非常值得期待。如果实验取得预期的良好进展，那么，前几天中国人民银行发布的、关于中国要研究发行数字货币的可能性的消息，其中的一个最大的技术难题：基于哪种区块链技术平台，采用哪种区块链运行模式的问题也就有了参**。我认为，中国人民银行如果要发行自己的数字货币，只能在自己建立的联盟链上来发行。所有参与银行的数据中心构成这个联盟链的分布式网络，从而保证这个联盟链网络的健壮，永远不会宕机；得到中国人民银行认可的国内外金融机构，可以成为网络节点，参与共识记账；采用零知识证明技术，确保各个参与者的信息不会泄露；各个银行的中心数据库作为核心节点，完整复制全账本，其他认可接入机构作为二级节点，只记录账本的索引，确保达到高效与高可靠性的结合。这将非常有助于人民币有序、可控的国际化。中国人民银行通过认可全球金融机构接入其联盟链，利用了区块链数据库的数据透明共享、不可更改、不可撤销、可追踪、可编程的特点，对国际市场人民币的流动踪迹可以做到一目了然，心中有数。而且，也可以省去纸质人民币印刷和运输的成本。更重要的价值在于：通过建立这个联盟链，根据区块链技术信息流与资金流合二为一、每10分钟结算一次、净额交收改为实时逐笔交收、系统每周7天，每天24小时运转的特点，事实上也就建立了一个目前最高效的全球化的人民币登记结算、支付清算网络。这个崭新的人民币的登记结算、支付清算网络的管理控制权将完全掌握在中国人民银行的手中。 综上所述，建基于虚拟世界，起源于数字货币，力图去中心化结构的区块链技术，在过去近两年的时间里，由于内外的种种原因，逐渐向现实世界回归，开始在连接虚拟世界与现实世界的过程中，展现出它更广的前景、更大的价值。由此也吸引了传统金融机构对它的兴趣，引来了数以十亿美元记的风险投资。这又反过来极大地促进了区块链技术的快速发展，使得区块链社区由草根阶层摇身变为高大上阶层。尤其在最近几个月时间，我们可以明显地感觉到，区块链技术几乎要进入指数级增长阶段，每个月都有新的技术在发展中。这迫使我们万向区块链实验室修改了全球区块链开源软件赞助计划，从原计划的每半年一次，修改为每两个月一次，以因应全球区块链技术的发展趋势。在区块链技术迅速与现实世界接轨的过程中，在传统金融机构的热切介入之下，我认为，区块链技术已经进入了它自己的“摩尔定律”发展轨道。信息互联网从20世纪90年代初期发轫，到今天发展了20多年，对人类社会的影响可谓天翻地覆。我大胆地预测，价值互联网对人类社会的影响进程，将大大加速，从今天开始就将进入指数级增长阶段！ 智者看趋势|区块链这样开启互联网金融的终极模式 ▲ 曹彤　IMI联席所长、厦门国际金融技术有限公司董事长、中国区块链研究联盟副主任 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第4篇，原标题为《自金融的演绎逻辑——基于区块链的延伸思考》 可以预见，自金融一定诞生在互联网金融基础设施完备的土壤上，而自金融一旦成型，将彻底改变现有的一切金融秩序，其与现代金融的代际差距将成为其他国家难以追赶的技术鸿沟。同时，尽管“自金融”的出现会改变现有金融体系的整体结构和规则、会导致相当部分金融机构深刻转型，但由于其对实体经济的极大支持，这一转轨是非常值得的。 对于目前炙手可热的区块链，需要跳出当下的拘囿，从历史的大视野来看待。 近代金融史是一部间接金融史 自17世纪商业银行诞生以来，以金融机构为中介的间接金融就一直处于金融系统的绝对垄断地位。尽管从金融学原理上通常将可派生货币、创造货币供给的金融形态(如银行贷款)称为间接金融，而将非创造货币供给的金融业态(如证券发行)称为直接金融，但从金融业务的具体操作来看，则通过中介机构完成的金融业务都可以视为间接金融，不通过中介机构而由资金授受双方直接进行的金融业务才是“直接金融”。从这个角度看，无论银行、证券、保险，还是信托、租赁、基金，我们身边的主要金融业态几乎都是间接金融。 间接金融的产生和持续有其历史必然性。一方面随着工业文明的展开，人类对金融的需求大幅度上升；另一方面，在信息不对称的情况下，通过专业中介机构办理金融业务，无疑可以起到提高效率、剥离风险、降低社会融资成本的作用。因此，近400年的近代金融史几乎是一部间接金融史，通过中介机构办理金融业务已经成为人们的一种自觉行为和思维习惯，金融的概念也几乎完全等同于间接金融。 然而，随着世界进入互联网时代后，这一情况正在悄悄地发生着改变。互联网解决的最主要问题是信息交换，因此，互联网时代也可以笼统地称作信息时代。在工业文明时代，甲有钱希望出借，乙没钱希望借款，但甲乙互不相知，只能通过银行来完成借贷业务。但在信息文明时代，通过互联网，甲乙信息越来越对称，并逐步相互透明，甲完全可以给乙直接放款，而不通过任何中介机构。这一点也正是P2P模式的逻辑所在。 P2P实践：“变种”的间接金融 从P2P的实践来看，这一基于信息对称进而直接进行业务达成的模式，并未取得期望的成效，主要原因有三：

• 一是信息并未真正对称。尽管甲乙双方的信息散落在互联网世界里，但要实现真正对称，还需要进行相当程度的加工整理，并付出相应的成本，而这种加工整理如果不能第三方化、而是由每一个个体单独进行，反而会导致全社会的交易成本大幅上升。

• 二是金融技术未实现对称。金融业务不仅仅是信息对称问题，还涉及复杂的金融技术甚至金融工程，如风险管理、流动性管理、资产证券化、资本计量等，这些复杂事项如果不能第三方化，而是由每个资金出借方来自我驾驭，则对全社会而言几乎是“无法达成的使命”。

• 三是防止虚假信息和虚假交易，提升互联网的底层基础。目前互联网是一个巨型信息筐，好坏信息随便往里装，但从下一代金融和经济应用来看，需要至少对部分信息进行真实性识别和记录，需要保证这部分信息的唯一性、不可更改性、不可灭失性，如果这部分底层基础不能得以建立，则整体性突破间接金融是不可想象的。

这三方面是互联网时代真正意义上“直接金融”产生的基础和前提，也可称作“直接金融”的基础设施。当这些基础设施建设未得到根本性突破时，P2P必然需要依托某个平台来进行上述内容的运营，因而必然是一类“变种”的间接金融而已，甚至其专业性未必比持牌金融机构更优。这也是当前P2P机构处境尴尬的根本所在。 三方面突破直接金融基础设施困境

• 第一，信息真正对称问题，目前社会第三方征信工作在迅速推进，无论是财务信息，还是行为信息，抑或是社交信息，都已有专业的第三方机构在收集、加工、整理，政府部门也正在对公共信息，如社保、医保、交通、住房公积金等，进行加工整理，基于互联网的信息标准化进展程度，无论是广度还是深度，已经远远超过中国人民银行传统的统一征信范围。随着社会各类“征信公司”相互竞争与竞合，最终会有一批第三方公司得到社会认可，从而可以向“直接金融”提供赖以依托的“金融信息对称”解决方案。

 

• 第二，金融技术真正对称问题，与前者相应，也在同步推进。一方面，近一段时间，从传统金融机构流动到互联网机构的资深人士越来越多，这将根本改变互联网金融“试错式创新”的困境。近10余年我国金融业发展非常快，已经产生一批具有世界水准的金融企业和从业人员，从一张白纸上获取这些能力和经验需要跨越很长的路途，而真正专业人士的跨界流动则可以很好地平滑这个过程；另一方面，金融技术第三方化的趋势也已有所显现，信用评分、第三方虚拟账户开立、P2P托管、资产证券化平台、投资第三方外包等都带有这一类特征，相信不远的将来，更加复杂的金融技术也会进一步社会化，最终为真正的“直接金融”提供强大的专业支撑。

 

• 第三，信息真实性问题，目前已经看到解决的路径，这就是区块链技术的应用及其模式的迭代。严格意义上，区块链技术是现有互联网技术的升华版，既兼容了互联网信息发现和共享的特征，又在信息安全性、唯一性、不可灭失性方面极大地弥补了现有互联网的内生性缺陷。比如，对于P2P平台来说，用款人的真实性问题始终是很难证伪的痛点，但在区块链技术下，则会迎刃而解。再比如供应链金融，商业信用的真实性和可靠性同样是难以自证的难题，在区块链技术下，则会极大地提高商业信用变现的有效性，甚至商业信用本身就可成为一种普遍接受的支付工具。

自金融：互联网金融的终极模式 ▲ 区块链技术是现有互联网技术的升华版，既兼容了互联网信息发现和共享的特征，又在信息安全性、唯一性、不可灭失性方面极大地弥补了现有互联网的内生性缺陷 如是，这些基础设施将由谁来推动突破呢？这是当前非常值得全社会认真思考的重要命题。 互联网世界在空间上像沙尘，拥有海量的信息和层出不穷的场景；在时间上像流水，拥有方向变幻莫测、模式快速迭代的特征。面对互联网世界，包括互联网金融的发展，我们会感觉难以把握，因而也会习惯性地希望有“超能组织”，或是监管部门、或是既有金融机构、或是某大型互联网公司，为社会指明方向、简化选择。我们常说的一句话，“互联网金融本质还是金融”，非常直接地反映了这种“希望把一切都能看透、都能从容把控”的思维定式。 其实，本质上说，互联网金融的终极演绎是出现真正的“直接金融”，是没有任何金融中介的“自金融”，是我们近代金融史展开400年来从未见过的物种。当进入这样一个物种时代时，中央银行、金融监管机构、传统金融机构的职能和存在方式都将发生巨大变化：在“自金融”时代，商业与金融已经深度融为一体，传统货币创造的概念改变了，代之以广泛的“商业信用”创造，甚至货币本身的概念都改变了，很可能从“信用货币”重新回归“实物货币”，只不过是一种虚拟的“实物货币”，那么调控货币供应量的中央银行、经营货币的金融机构、管理金融机构的监管机构，无疑将会发生质变。因此，互联网金融的终极模式——“自金融”，虽然还叫“金融”，但其本质已与传统概念中的“金融”相去甚远，也与“现代金融经验”完全远离，从这个意义上来看，很难再将“自金融”简单地等同于“金融”。 为此，应放弃单一中心的思维定式，而按照互联网多中心并行的规律来推动互联网金融的基础设施建设，真正释放社会的力量、市场的力量自下而上地构建。目前的互联网征信体系的建设，恰恰体现了这一逻辑，且成效显著。 自金融：将彻底改变现有金融秩序 ▲ 法律和监管规则防范的是“劣币驱逐良币”，而多中心建设的理念则是推动互联网金融创新的源泉 当然，在这一市场机制建设过程中，并不是没有边界、没有规则。中国人民银行曾给P2P公司划定的两条底线，简单明了，且原则性极强，至今让业界印象深刻，“不能设资金池，踩非法吸收公众存款的底线；不能虚假借贷，踩非法集资的底线”。在设定规则的同时，需要配合严格执法，以霹雳手段重处重罚，以儆效尤。法律和监管规则防范的是“劣币驱逐良币”，而多中心建设的理念则是推动互联网金融创新的源泉。 当今世界全面进入互联网时代，或叫信息时代，已经是不争的事实，互联网对任何一个垂直产业的影响都会不断显现，金融行业也绝不会例外。与发达国家相比，我国虽然在互联网金融底层技术、基础设施建设方面还在跟跑，但在互联网金融应用层面已经全面赶上甚至局部领先。业界一直在讨论中国如何变成世界金融强国，按照“间接金融”的轨迹，恐怕还要做许多年的“学生”。仅从美国快速从金融危机中复苏就能感受到老牌金融强国并非浪得虚名。历史地看，当代金融发展的最大变量是互联网及其升级版对金融体系的影响，可以预见，“自金融”一定诞生在互联网金融基础设施完备的土壤上，而“自金融”一旦成型，将彻底改变现有的一切金融秩序，其与现代金融的代际差距将成为其他国家难以追赶的技术鸿沟。从这个角度或许能更好地理解美国高盛等30家国际银行巨头牵头组建R3区块链联盟的历史意义。 换一个视角来看，关于“金融服务于实体经济”的命题，我们往往会假定传统金融机构是支持实体经济的，而互联网金融则是支持虚拟经济的，其实正确的划分应该是，间接金融发展到一定阶段必然壮大虚拟经济（从货币创造的基本原理即可简单推导出），而真正的“直接金融”，即“自金融”，才是“以需订产”，才是“直奔主题”，是对实体经济最有效的服务方式。从这个意义上说，尽管“自金融”的出现会改变现有金融体系的整体结构和规则，会导致相当部分金融机构深刻转型，但由于其对实体经济的极大支持，这一转轨是非常值得的。 因此，不管从国家战略还是社会价值及商业利益来说，全社会金融从业者都应该关心互联网金融的基础设施建设，都应该从各自的角度去推动这一建设进程。随着互联网对金融行业影响的深化，互联网金融的投资机会正从B2C模式向着B2B模式扩展，并最终聚焦到互联网金融的基础设施上来。有理由相信，“自金融”时代终会到来，我们也会幸运地成为“间接金融”向真正的“直接金融”过渡的历史见证者。祝愿这一见证者是伟大的中国！ 颠覆|区块链三大创业领域这样玩 ▲ 韩锋　清华大学高等研究院博士、比特币基金会终身会员 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第5篇，原标题为《区块链构建全球信用基础协议》 区块链未来的发展关键，在于其是否能够形成全球“信用”的基础协议。中国有巨大的网络用户群体，而基础协议的实现有赖于庞大的用户群体，靠每一个人的自由选择的意愿来形成。中国数亿网民的自由选择和群集智慧，将是对全人类的贡献。 利用互联网，我们是否能够建立全球“信用”的基础协议？区块链给我们带来了围绕这一命题的全新机遇与挑战。 可以大幅降低全球市场“信用”成本 2008年出现了一个叫“中本聪”的人。他提出了一个叫“比特币”的开源密码学协议。第一条就是“不能重复支付”。互联网上的数字信息拷贝起来是零成本的，这导致信用无法建立，不能充当货币。过去，不重复支付要么实现不了，要么需要依靠一个中心控制，如银行和法院。但这种中心化方案的成本太高，尤其是对于全球市场而言。我们对美元这个信用中心已经苦不堪言，中国推行人民币全球化也是面临重重阻碍，肯定不会再轻易接受另一个中心。而中本聪的基础协议不要求中心的存在，他的创新就是使用区块链，盖“时间戳”（time stamp），通过盖时间戳做证，保证每笔支付后付款人名下资产一定相应减计，不能再用于其他支付。 问题是谁来盖这个时间戳，谁来做公证？中本聪想到的方法是全网记账。在每一个网上节点盖戳，并且互相认证。他让参与者每10分钟竞争记账，计入一个“区块”中（block）。如果有人抢到合法记账权，就会给这个人比特币作为奖励，一开始是50个，以后每4年奖励减半（现在是每10分钟奖励25个比特币）。于是所有参与者争相去盖时间戳、记账，即所谓的“挖矿”。 由于有了利诱，全网有了很大的运算能力来进行记账，比特币的信用即依靠此种全网P2P记账来实现。参与者竞争合法记账权，抢到后发布，10分钟后再抢下一个区块的记账。比特币就是这样一个全网总账的链条，称为“区块链”。所谓区块链，就是全球P2P公证数据库，全网为参与者的任何一笔交易进行公证。 不依靠任何中心背书，仅依靠全网记账建立信用，比特币信用最高峰时，全球信用额度达到100亿美元，这在人类历史上前所未有。当然，比特币不能被称为未来货币，因为它还有很多缺陷，包括“挖矿”成本太高以及10分钟一次确认的速度太慢。可见，比特币的运行成本还不是很理想，但至少是创新的开端，其区块链机制为信用建立提供了极大的启发。如今，全球各种区块链技术涌现，可以达到10秒甚至2秒到账。 区块链在全球得到了极大发展，根本原因就是这一技术会使全球市场的“信用”成本大幅度下降。当前，国内的互联网金融主要依靠交易大数据降低了“信用”成本，未来在全球市场上，需要全网记账，建立新的基础协议，来降低“信用”的成本！ 三大区块链创业领域 区块链创业大致集中在三个领域：

• 区块链1.0，基本代表了各种加密的数字货币。在不同的应用上、技术上都有一定的创新。其中，比特币占约90%的市场份额，真正能颠覆其地位的创新加密数字货币尚未出现，市场参与者大体只是在比特币的基础上进行改良。

• 区块链2.0，其中的创新空间非常大。它将信用扩大到金融以外的领域。除货币交易，人类的诸多互动均涉及信用，如协议、小额借贷、遗嘱等。传统的信用普遍建立在中心化的基础之上，如协议，除直接涉及的利益相关方，还涉及司法机构，如果法律不认同，则协议为无效。当然，传统社会还可以基于熟人关系建立信用，如中国的民间金融活动很多是基于家庭、宗族和朋友关系进行，但这种做法局限很大，不是现代经济所能依赖的。再如小额的跨国协议，违约的追偿成本往往高于协议标的金额，亦即建立跨境信用的成本太高，因此阻碍了全球经济的市场信用建立，使得全球市场缺乏小额的信用“毛细血管”。现在有了区块链，有了全球记账的方式，自然也可以全网执行某个协议来保证信用。如果说互联网时代，我们的自由和权利在某种程度上可以依靠代码来保护，那么区块链再推进一步，通过协议，保障我们的权益可以依靠代码来自动执行。最近出现的以太坊（Ethereum）是图灵完备（Turing complete）的，也就是可以在上面进行任何编程。这意味着参与者可将任何协议编写到合约中，并让其自动执行。在此意义上，区块链某种程度上可承担法院执行庭的作用，而成本则低得多，使用者支付一笔可能才相当于比特币万分之一的手续费，就可以建立自己的信用。

IBM将区块链同物联网结合在一起，此种尝试的前景在于，可以让实体经济和智能协议结合在一起。比如，当你自驾去国外游历，途中现金耗尽，信用卡在当地无法使用。在过去，你肯定不能指望向完全陌生的当地人借贷。但如果你的车是登记在区块链物联网上的，而且对方也是登记在区块链上的，那么双方就可以签订协议，如果一个月后你完成还款，那么协议终止，如果违约，那么你在物联网上登记的车辆所有权将自动转到对方名下，对方可以委托在中国的某个人拿着私钥去开你的车，完全不需要法院。可以想象，这样的低成本之下，未来个人的资产将可在全球内流转，全球汇通将有望真正实现。

• 区块链3.0则更需要开脑洞。它期待未来某些全球性的公共服务建立在区块链上，如小额财产登记、情人关系公证、知识产权微公证（小到一句话、一张照片）、微出版等。

未来发展关键在于能否形成全球“信用”基础协议 ▲ 《区块链：新经济蓝图》（Blockchain: Blueprint for a New Economy）一书的作者Melanie Swan还提出在区块链完善后会出现“全网大脑”，实现全网智能 《区块链：新经济蓝图》（Blockchain: Blueprint for a New Economy）一书的作者Melanie Swan还提出在区块链完善后会出现“全网大脑”，实现全网智能。机器每一步内可能只压缩很少量的信息，但只要能够累积成千上万步，就可以实现极高的智能。设想如果全网执行的是不能重复支付这一非常简单的区块链协议，这就相当于压缩信息（筛除或者压缩虚假交易信息），这个协议帮助使用者将合法的、没有重复支付的交易信息筛选出来。尽管现在看来这一小步似乎不起眼，但如果全网分布式成千上万次此类运作，就可能形成群集智慧！ 可见，如果未来区块链在全球范围内有大量的智能协议执行，无疑会为互联网带来大发展，从当前只是一个低成本的信息交流平台，演变为可以帮助人们筛选信息的平台。这意味着我们在互联网上有了自己的眼睛和耳朵抓取信息，同时筛选、过滤掉有害或冗余信息。区块链将使第一代互联网TCP/IP协议从信息的自由传递升级到信息的自由公证。 区块链未来的发展关键，在于其是否能够形成全球“信用”的基础协议。中国有巨大的网络用户群体，而基础协议的实现有赖于庞大的用户群体，靠每一个人的自由选择的意愿形成。我相信，中国数亿网民的自由选择和群集智慧，将是对全人类的贡献。 机要前料|为央行做的区块链报告都说了些啥？ ▲ 秦谊　德勤会计事务所亚太区投资管理行业领导合伙人 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第6篇，原标题为《区块链冲击全球金融业》 区块链通过数据的分布式存储和点对点传输，打破了中心化和中介化的数据传输模式，满足了业界的需求。这无疑将对金融业产生深远影响。 信任是金融业的基础。为维护信任，金融业的发展催生了大量的中介机构，包括托管机构、第三方支付平台、公证人、银行等。然而，中介机构处理信息依赖人工，且交易信息往往需要经过多道中介的传递，这使得信息出错率高，且效率低下。同时，人们也通常认为权威机构公示的信息是经过社会认可的信息，不存在欺诈风险。但在实践中，权威机构通过中心化的数据传输系统收集各种信息，并保存在中心服务器中，然后集中向社会公布。这种中心化的传输模式同样使数据传输效率低，成本高。如何高效、便捷，且低成本地建立信任，成为业界普遍关心的问题。 区块链可以被理解为一个基于计算机程序的公开的总账，它可以记录在区块链上发生的所有交易。区块链中的每个节点都可以将其记录的数据更新至网络，每个参与维护的节点都能复制获得一份完整数据库的拷贝，这就构成了一个去中心化的分布式数据库。这种分布式的数据库可以在无须第三方介入的情况下，实现人与人之间点对点式的交易和互动。同时，数据一旦被写入区块就不能被撤销，在10分钟内该区块中的信息将会被拷贝至网络中的所有区块，实现全网数据的同步。区块链建立在互联网的基础上，任何接入互联网的端口都可以接入区块链。 美国《华盛顿邮报》网站2016年1月6日刊文指出，区块链是2016年最有可能改变创新之路的十大最前卫的创新技术之一，或许是自互联网出现以来最重大的发明。目前，全球知名大金融机构，如高盛、美国银行、瑞银集团（UBS）等42家银行都加入了一个名为“R3”的组织，共同开展对区块链的研究；德勤DC3（德勤加密货币社区）也于2016年新年伊始在CoinDesk网站上发表文章，基于对欧美商业社区的调查，预言区块链将在2016年走出实验室，变为现实。 区块链有哪些特征  

• 区块链具有可靠性和可用性的特征。区块链的设计使它能够有效预防故障与攻击。一个区块链通常是由一个开放的用户群所共享，整个区块链网络中单一节点出现故障，并不会导致其他节点上信息的缺失，其余参加者仍能照常运行，区块链上进行的金融交易不会由于传输问题受到干扰。

 

• 区块链具有透明性的特征。具体来说，任何数据的更新都会被同步至整个区块链上，区块链网络上的任何节点都可以查询整个区块链上的数据记录。这提高了网络上数据的可审计性，审计师可以实现对网络中数据的全范围审计。同时，区块链使用者能够实时获得区块链中的全部数据，消除了信息不对称造成的风险，这提高了用户对网络中信息的信任度。汇丰银行分析师Anton Tonev和Davy Jose表示，区块链针对“如何在分散的系统中验证信任”这一问题提供了最优方案，这项技术最大的突破在于，陌生的两个人不再需要一个共同信任的第三人实现相互信任。

 

• 区块链上储存的记录具有不可改变性的特征。这降低了交易中的欺诈风险。而且储存的记录具有不可撤销的特征。当新数据写入区块后，新生成的区块将会被拷贝至区块链中的全部区块，这样的流程不可逆转，因此区块链具有不可撤销性的特征。这提高了交易的精度，也简化了数据处理的流程，更降低了保持数据原始性和交易可追溯性的成本。

 

• 区块链具有数字化的特征。 由于几乎所有的文件或资产都能够以代码或分类账的形式体现，这意味着，这些数据都可以被上传至区块链。通过对区块链上的数据处理程序进行设置，智能合约及自动交易就可能在区块链上实现。加拿大籍编程天才Vitalik Buterin创建的“Ethereum”系统即实现了这种可能。区块链的这种特征决定了其应用前景将非常广泛。

区块链和其他信息技术有何异同 区块链V.S.互联网 区块链基于互联网运行，但其功能却广于互联网。两种技术的相同点主要在于:在数据传输方式上，互联网与区块链都不需要中心化的中介；两种技术都要求用户接入互联网；两种技术都能够满足一个组织内的多个使用者同时使用。 两者的差异点主要在于：互联网技术的主要用途是实现信息的快速发送和接收，而区块链的主要用途则是实现数据的储存和记录；区块链上的数据具有高度防篡改性，而互联网数据只有在实现加密等保护性措施的前提下，才具有防篡改的性能。 区块链V.S.社交网络 社交网络是指类似于Facebook的网络沟通平台，它与区块链一样需要基于互联网运行，但却有明显的不同：社交网络的主要用途是为人们沟通交流提供一个平台，而区块链除了实现信息的共享外，还具有储存信息的功能；社交网络需要用户将信息发布至一个中心服务器上以实现共享，而区块链上的共享不需要一个中心化的服务器，使用者直接通过P2P的方式沟通；社交网络上信息的防篡改性很差，而区块链中的信息具有很强的防篡改性；社交网络的作用在于拓展人们现实生活中的社交圈，使用人数越多，社交网络越具有活力，这决定了它不适合私人小圈子使用；而区块链却可以适应小型组织中的信息共享。 区块链V.S.传统数据库 传统数据库和区块链都有数据存储的功能，然而区块链的性能远超数据库:传统数据库需要建立在一个中心服务器上，而区块链的分布式存储机制使网络中每个节点都拥有整个网络的数据；传统数据库由于保存在一个中央服务器上，数据被篡改的风险非常大，而在区块链中，分布式的存储和透明化的查询使数据被篡改的可能性大大降低；传统数据库可以被离线保存在一个服务器上，而区块链要求所有节点必须接入网络，这种在线保存的方式保证了数据的时效性。 区块链将怎样应用于金融业 区块链在金融服务业上运用最早也是最普及的场景包括：支付，证券的清算和交割。DC3（德勤加密货币社区）在过去两年通过与全球商界的沟通和讨论，已经开发的区块链应用达到50多个应用案例，遍布金融、汽车、酒店、连锁业、医疗生命、媒体娱乐等行业。下面，我们选取德勤近期针对托管行业领域完成的4个应用案例进行介绍：  

• 一是在金融机构的反洗钱（AML）及了解客户（KYC）领域的应用。

德勤应用区块链在反洗钱（AML）和了解客户（KYC）领域上颠覆了金融业现存的合规模式。 在反洗钱（AML）领域，基于区块链，各金融机构将各自收集和验证的客户信息数字化后，上传至区块链；同时，金融机构为交易中的实体提供电子身份证明信息（类似私钥），并将用户地址与其电子身份证明信息联系起来，任何交易的发生都需要经过该私钥和银行手中的公钥验证，并由用户地址进行，这就决定了区块链上数据的可追溯性。在这种模式下，各个金融机构在区块链上实现交易信息的共享，任一交易的任一环节都不会脱离监管的视线，黑钱将无处无法洗白，这将极大地增强反洗钱的力度。同时，通过在区块链上设置一定的规则与逻辑，区块链将自动验证交易和用户的合规性，不合规的交易及用户将被去除，整个金融企业的合规程度将得到提高。 在了解客户（KYC）领域，金融机构同样可以通过区块链共享交易实体的信息，这将减少大量重复性工作，也为各家机构节省大量合规成本。同时，这将为金融机构在挖掘潜在业务机会、识别风险暴露方面提供很大帮助。

• 二是在证券结算和清算领域的应用。

证券交易市场是区块链存在潜在发展机会的领域。在传统证券交易中，证券所有人发出交易指令后，指令需要依次经过证券经纪人、资产托管人、中央银行和中央登记机构这四大机构的协调，才能完成交易。整个流程效率低，成本高，且这样的模式造就了强势中介，金融消费者的权利往往得不到保障。一般来说，从证券所有人处发出交易指令，到交易最终在登记机构得到确认，通常需要“T+3”天。有估算，美国两大证券交易所每年所需清算和结算的费用预估高达650亿~ 850亿美元，但如果将“T+3”天缩短一天为“T+2”，每年费用将减少27亿美元。 使用区块链，买方和卖方能够通过智能合约直接实现自动配对，并通过分布式的数字化登记系统，自动实现结算和清算。由于录入区块的数据不可撤销且能在短时间内被拷贝到每个数据块中，录入到区块链上的信息实际上产生了公示的效果，因此交易的发生和所有权的确认不会有任何争议。与以往交易确认需要“T+3”天不同，在区块链上，结算和清算的完成仅仅需要10分钟（即在区块链上确认完成一笔交易的时间）。NASDAQ的LINQ为Overstock.com在2015年年底发行的私募债就成功实现了这个场景。去中介化的交易流程毫无疑问将大幅节省交易费用。 实践上，澳洲证券交易所（ASX）正在认真考虑将区块链应用于其清算和结算系统。据悉，纳斯达克OMX以及伦敦证券交易所都已在探索这方面的应用。

• 三是在代理投票领域的应用。

目前广泛运用的股东代理投票机制是由一套繁杂的程序构成的。通常资产管理人向代理投票经纪人发出投票指令，指令随后被传递给投票分配者，再由投票分配者将指令传递给托管人以及子托管人。托管人请求公证人对投票指令进行公证，然后向登记方申请并完成登记，最后投票信息汇总到公司秘书处。这是一个非常复杂且非标准化的流程，投票信息存在被不正确传递或丢失的风险。此外，由于托管人及子托管人使用不同的传输系统和字符识别系统，导致投票的追溯和确认非常困难。荷兰一家研究机构就代理投票进行的研究成果指出，在荷兰使用代理投票系统的公司中，仅仅有31%的公司能够确认自己代理投票的结果。 德勤正在尝试使用区块链改变这一流水线型的流程。资产管理人只需下载投票软件，提交身份信息并完成注册，即可直接提交投票。投票结果一旦被成功提交至分布式数字化的投票登记系统后将不能再被撤销，同时由于区块链上数据的同步性，资产管理人可以很快地查询到投票结果。这一投票流程将较传统模式节省50%~60%的成本，且同时具有安全、透明、高效、便捷的属性。纳斯达克OMX首席执行官Robert Greifeld表示，纳斯达克将很快上线区块链代理投票应用，人们从此将能够在手机上投票并永久享有投票记录。

• 四是在公司行为领域的应用。

与上文提到的证券清算结算和代理投票一样，公司行为领域的业务流程同样是高度中介化的。一项指令从公司投资人传递到公司行为的发起人，需要经过基金经理（经纪人）、托管人、代理人等多道程序。复杂且高度中介化的流程使公司行为决策流程冗繁而昂贵，并往往会导致欠佳的交易决策，例如，权益的错误计算及选举的失败。 德勤开发的区块链运用场景在这一领域也取得了突破。和使用区块链的应用程序一样，这种新型公司行为管理系统免去了高度中介化的流程，能够使投资人直接参与公司行为的管理，具有安全、透明、便捷、高效的特点。据悉，区块链公司Symbiont正在建立第一个基于区块链的智能证券交易与发行平台，该平台可以实现自动化的公司行为管理，该平台的投资人包括NYSE Euronext的前首席执行官Duncan Niederauer。 未了局|区块链应用七大挑战，重大内情！ ▲ 蒋海　中国科学院博士、布比网络创始人 本文为《当代金融家》2016年2月刊封面文章《区块链：改变未来》之第7篇，原标题为《区块链：从信息传递到价值传递》 区块链作为一项新兴的互联网技术，尽管具有巨大的应用潜力，但是，面对不同行业不同领域的场景，也存在着技术和业务层面的诸多挑战。 区块链之所以被认为具有颠覆性意义，是因为它第一次能够从技术层面建立去中心化信任，这将成为构建新型价值互联网络的基础设施，开启价值交换的新时代。本文着重探讨区块链技术的关键意义，区块链如何构建去中心化信任，以及所面临的一些技术和应用层面挑战。 关键意义 今天的互联网，已经近乎完美地解决了信息传递，人们可以非常便捷、低成本地传递信息，然而，还不能实现点对点的价值传递。价值传递仍然依赖于中心机构承担记账功能，因为价值传递需要保证权属的唯一性，这不同于信息传递的可复制特征。简单地说，就是在信息传递之后，发送方和接收方能够同时拥有信息；但是在价值传递之后，只能受让方拥有价值，转让方不能再拥有，目前这个转移过程的权属记录通过中心机构记账实现。那么，如果网络本身能够提供可靠的记账功能，价值传递将不再依赖于中心机构，而直接进行点对点的价值转移。 简单来说，区块链就是一种分布式共享记账技术，它通过建立去中心化信任，实现不依赖于单个中心机构的记账，从而支持直接进行价值交换。在传统模式下，从A到B转移价值的过程，需要中心机构参与记账；在区块链模式下，从A到B将能够直接转移价值，由区块链网络完成记账。 区块链将有潜力使得互联网到达一个新高度，即从信息交换到价值交换，开创新一代价值互联网体系（Internet of Value），极大地降低交易成本，对商业模式和经济社会产生重大变革。区块链支撑价值互联网，就如同HTTP等协议支撑信息互联网一样。 如何建立“去中心化”信任 区块链交易处理与传统模式存在很大差异。在传统模式下，交易请求被直接提交给中心化系统，由中心化系统负责校验和结算等。在区块链模式下，如图1所示，在利用私钥签名创建交易之后，交易会被通过P2P网络传播，然后经过共识机制对交易进行验证，验证结果也通过P2P网络传播，最后，各个记账节点依据验证结果把交易写入账本。这就实现了分布式共享记账，交易验证、记账节点都不是单一中心。 区块链的技术实现，需要解决三个关键问题：分布式动态组网、时间有序不可篡改的密码学账本、统一规则下的共识机制，具体表现如下：

• 首先，分布式动态组网。

区块链的参与节点有多个，每个节点存在加入/退出的变化，因此，需要维护它们的动态连接关系，使它们组成一个网络。目前，区块链使用P2P技术来实现这一需求。P2P技术是一项成熟技术，之前已被广泛应用在文件下载、视频分发等领域。

• 其次，时间有序不可篡改的密码学账本。

区块链的账本结构重点包含两个方面：一是采用链式Hash结构实现防篡改，并提高账本之间比对的效率。由一串数据区块组成链，每个区块包含了前一个区块的Hash值，每个区块也包含了最近交易集合的Hash值。Hash值可以看作数据的指纹，数据的任何改动，都会产生新的结果，能够立刻被识别。二是采用公钥密码机制标识资产所有者。区块链账本利用所有者的公钥作为账户标识，从而，仅持有对应私钥的用户才能对外转移资产。

• 最后，统一规则下的共识机制。

共识机制是区块链技术的核心，它承担了交易验证和确认的功能，目的是解决双重支付问题，确保交易的唯一性。区块链的共识机制既需要解决传统分布式一致性问题，维持全网节点账本的统一，还需要进行交易验证，以抵抗恶意攻击，确保交易的正确性。目前，在共识机制的实现上，比特币系统采用工作量证明方法，俗称“挖矿”；正在被广泛应用于金融领域的区块链共识机制，则采用由部分节点作为共识节点，共识节点负责交易验证和确认，依据不同应用场景，在选择这些共识节点时存在不同的策略。 面临的挑战 作为一项新兴的互联网技术，尽管具有巨大的应用潜力，但是，面对不同行业不同领域的场景，也存在着技术和业务层面的诸多挑战，这些挑战主要体现在如下方面：

• 第一，可证明的安全性。

毋庸置疑，安全性是区块链技术的重中之重，涉及密码学算法的选取，尤其是共识机制的安全性。目前，虽然已有多种共识机制被提出，但大多数都缺乏严格的安全性证明，如何从理论和实践上证明共识机制的安全性，是后续区块链发展的技术难点。

• 第二，共识机制的处理效率。

共识机制效率与去中心化程度是个两难问题，需要根据具体应用场景进行均衡，去中心化程度越高，会导致共识机制效率降低。共识机制的效率决定了交易处理时延和交易吞吐量，这是交易系统最关键的两个性能指标。

• 第三，海量账本的处理效率。

随着用户数和交易记录量越来越多，区块链的账本会越来越大，为了满足上层业务性能要求，需要改进账本存储策略和访问机制。同时，账本的规模化增长，会提高参与节点的硬件资源门槛。

• 第四，区块链与已有系统的结合问题。

区块链作为一项基础设施技术，在实际应用中，往往会遇到与已有业务系统的结合问题，这就涉及系统改造风险。所以，区块链前期将主要应用于增量型业务的应用场景，随着技术越来越成熟，逐步渗透到核心业务。

• 第五，标准化的问题。

标准化是促进行业技术发展的重要推动力，它能够在整体上提高互连互通的能力。由于区块链涉及分布式协议和密码学等多项技术，解决方案多样，而不是单一的协议，因此，区块链技术的标准化过程可能会比较漫长。

• 第六，区块链生态系统的建立。

区块链技术的分布式多中心特性，决定了它往往应用于多方协作共享的场景，这是一个生态系统更迭的过程，常常关系到参与方原系统和业务的工作方式。因此，与区块链应用相关的生态系统的建立，将变得较为复杂。

• 第七，政策和监管。

目前来看，区块链直接适用的是金融领域，而金融领域有着严格的法律监管，区块链在重塑业务模式时，必须确保合规性。当前美国的几个典型区块链金融应用，都在合规性方面做了大量工作。 【原文链接】曹彤、王永利都在！区块链全实录，七位专家闭门谈！