张晋源：应寻求境内外资银行的金融支持

我主要介绍当人民币碰上“一带一路”之时如何化挑战为转机。事实上这件事情大家是又爱又怕受伤害。“一带一路”把过多的流动性从金融泡沫吸引到实体经济，这对大家都是很好的。但是我们有这么大资金量的“一带一路”未来都使用美元的话，根据每隔十年就有金融危机的规律，每隔十年都要面临美元流动性的问题。因此我们必须提出解决流动性问题的配套措施。因此人民币的走出去是有必要的，否则流动性的风险没有办法面对。 第二个就是国际参与。大家都很快乐，大家都参与进来，才有可能做到推动五通俱进。中国的银行走出去在海外设点情，但它们仍然是中国的银行，考虑面比较单一，风险比较单一。所以我们需要不同区域的外资银行共同参与这个项目当中。最好的伙伴就是在国内来自四面八方的外资银行，因为它们受到银监局的监管，出不了大的差错。 外资银行来到中国吸收存款并不容易，对于客户来说成本过高。怎么办？政策希望支持外资银行到境外发行人民币债券或者NCD。一方面支援“一带一路”的资金需求，一方面还可以扩大人民币在海外的存量。 钱往哪里去？许多项目所在的地点、地带以及项目本身都有相当大的不确定性，因为金融法律不到位，所以要试点。风险识别和国际信用评级有关系。西方的国家投进新兴市场要看国际评级是多少，并且是由它们的公司自己给出评级。这时候我们就会受到西方信用评级公司的某些制约。信息本身不对称，差别也由此产生。中国必须组建具有国家队实力的国际信用评级公司。这将为中国资金走出去之后投到哪里去、承受什么样的风险、制定什么样的价格提供指引。信用评级的水平将体现在资本回报和资金价格上。 信用评级评完以后还有市场分流的问题。我们可以通过资产证券化设计不同的付款方式。2007年就是这样的，结果把世界搞乱了，我们从那里得到很多教训。这次应该更有能力做这种信用结构的信用增强，做到风险再分流。 “一带一路”所跨区域非常广泛，我们需要许许多多金融工具管理利率、汇率和许多其他的风险。因此在政策上要支持鼓励来到大陆的外资银行提供这些避险工具。为什么要选择大陆开业的外资银行呢？因为有人民银行和银监会进行监管，出不了大差错。 “一带一路”资金量非常大，一定会产生资金的排挤效应。完全可以给境内的外资银行更多综合性的考量，让它们承担部分商业银行以外的角色，准许它们从事投行的业务，主要是债券，还有像CLN这类的债务工具，做海外承销。深化离岸人民币市场的发展，主要是消化沉淀下来的资金。资金排挤效应这样就会化解了。 迈向“一带一路”我们需要忠实的好伙伴。既然有两只骆驼，就不能一个人走沙漠，否则会很辛苦的。要熟悉实体经济还要掌握金融工具，要协助企业走出去，还要发展离岸人民币，要想扩大国际参与，还不要翻译，还能有谁呢？大家想一想。