李扬：中国大部分金融从业者不懂实体经济

大家中午好！跟大家交流的看法，这些年来作为研究者，经常处在这样一个困境中，只是提了很多的概念，人人都说如果不这样做，就会犯错误，但是不是这样的？作为研究者，这种状况不能容忍的，今天借这个机会，谈一谈，金融服务实体经济的问题，这个概念，大家都在说，人人都说，但是到底什么意思，说得并不太清楚，很重要的原因，判断这个命题主要的概念，金融，实体经济，并没有很好的进入。

当我们这些年来，服务业的战略指向之后，怎么来鉴定两者关系是一个更大的问题，金融是服务业，服务业就是实体经济，把这两个连一起，使金融服务实体经济，我们在想，实体经济概念，本身是我们有严谨的学术内涵，在古典经济学里有区别的。货币事件和和真实事件的区别，比较容易让人把握的，可能也是大家在谈论过程中，真正是要用来进行政策依据的，可能是美联储，在此次危机后，经常用实体经济这个概念，在他的定义，所谓实体经济就是除了金融和房地产之外的其他，大家注意房地产是被放在非实体经济这个范围内的。

认识这个区别，是非常重要的，因为我们现在说金融服务实体经济，很多人说把钱放到房地产行业里面，最近，中国在很多城市的房价不正常的上涨，与这种概念有关，我想，既然学术界，经过这几十年的，几百年的讨论，对这件事情没有作出非常清晰的界定，就不多说了。我想说的是，我们大概要说，所谓实体经济，就是使这样一些非金融的核心部门，这些部门提供的产品，是能吃，能住，能用，能玩儿，能享受的东西。与居民的生活密切相关，在这样一个并不是非常确定的框架下来确定，来寻找金融和实体经济的关系。回到金融，金融这个问题讨论的时候，也不容易说得清楚。

在上个世纪80年代之前，金融服务实体经济这个命题，还没有被广泛的提出。这个问题，我觉得非常值得我们关注，上个世纪80年代之前，金融一直存在着，为什么没有提金融服务实体经济这样一个命题，我觉得，那个时候，还是比较简单的，现在事情复杂化了，很重要的一个原因，服务经济，是服务这个概念，使他们之间比较模糊。

新经济发展的形成了，这些理论的形成和广泛的传播，打破了金融发展的僵局，从金融功能的角度，研究金融发展，对经济增长的影响，应该说对现代金融发展的形成，奠定了基础，我们讨论这个问题的时候，一定要从金融发展的角度，一个很重要的概念，不能提金融做不了事，因为金融不是什么都能做的，金融能做的范围内谈金融服务实体经济问题，所以我们觉得，讨论金融服务实体经济的问题，出发点应该是金融的功能，应当首先知道能做什么，不能做什么，如果搞不清楚，就没有办法讨论了。

金融功能大致列一下，这个是教科书上的，六个功能，提供交易便利方式，提供放散华投资的机制，提供跨时间，国界和产业转移资源的方式，提供风险管理的方法和途径，提供价格信息与帮助协调各部门的分散化决策，当交易信息不对称时，解决问题的方法。

新常态后 沿着原来逻辑走 就会走死胡同

但是在现实中，尤其是在中国，有这么多的功能，在所有对金融，就是要提供资金，所以长期以来对社会，对金融工作的理解，金融只是向经济活动提供资金，这是不错的，这是片面的。当然，这种片面的看法在中国形成并且巩固，有很重要的原因，中国高速成长的过程中。实体经济到底要干什么，所谓的一个学习经济的特点，一个后发经济的特点，我们可以，总结这样一些先进的国家，发达的经济体，走过的路，干的事，很清楚的，于是我们剩下的就是任务拿钱发展，过去确实如此。

但是这样一种思路，很可能会引我们进入歧途，当今天经济进入新常态之后，沿着原来那样一个逻辑去走的话，就会走死胡同，经济形势的新常态下，我们的主要特征之下，大部分实体经济转型没有找到，传统金融体系的融资功能也就失去了目标，实体经济大部分迷失方向，金融资源会乱配置，找不到方向，但是金融总是要运转的，于是就比如像高风险，低效率，当然是短期收益很高的区域。

同时，还会留下金融服务的领域，这几年来，关于经济金融化的讨论很多，金融和金融服务，现在全世界是洪水泛滥，以后怎么收，我还不知道，为什么洪水泛滥，同时实体经济又感觉到资金供应不足，很重要的原因就是金融化，很重要的方向，金融为金融，这个事情在中国增加了一个因素，中国是分割的，一行三会，政策多有矛盾，实体跟在这第一线，就会利用这样一些，来监管套利，监管套利是要钱，金融的上层建筑，因此就扩大了，但是同时，实体经济还是没有得到资金支持。

所以我想，这些活动，也不能说没有意义，但是代价就是，长期的系统性的风险。存在的主要问题，从金融业来说，中国的金融业尤其是银行业，无法及时准确把握实体经济的金融风险，我们现在规则是老规则，我上学的时候看到的规则，三四十年前，今年发展这么快，还是过失的金融理论，这一段时间研究下来，我有感受的，金融部门的工作人员，从业人员都是学金融的，很少懂实体经济，他们只知道坚守那几个规则，去规范实体经济的行为，那肯定跟不上发展的需要。国有银行为中心，商业银行为主导的体系，以经济主体，特别是创新主体多样化，存在着结构性，老问题，资本市场，融资不发达。中国金融体系存在着结构性的障碍。

当前金融服务实体经济须把握三个结合点

这个问题，需要深入研究的问题，如何回到金融服务实体经济的根本上，要找到两者结合的现实的路径，找到他们结合的要点，我列了几个要点：

第一个要点，中国最大的是创新，最大的要创业，于是，金融体系支持不支持创新，支持不支持创业，这是一个问题，银行间接融资为主的体系，不能够有效的创业创新。于是，我们就要发展，股票市场，我们要为草根服务，要发展为地方服务的资本市场。我们需要发展真正的信用债券市场，而不是国家信用，而被国家信用掩盖的由国家信用代表的，我需要票据市场，需要有租赁市场，这是第一个结合。

第二个结合，建立长期融资的长期信用，金融基础设施，住宅城镇化、科技、发展等等需要融资，刚刚胡鞍钢教授说了这么多，支持这些项目的融资机制在中国，不存在，我们必须建立能够有效的支持这些项目的资源体系。这个体系还有待努力建立。

第三个，要健全商业兴金融，开发性金融，政策性金融合作性金融，分工合理相互补充的金融机构。从改革开放以来，我们金融发展方向，或明或暗以市场化，商业化的方式，现在看起来，我们到了这个阶段，特别是常态来讲，大量复杂的问题，长期的问题，就是说，需要四种类型的金融来共同发展，政治性金融，开发性金融，合作性金融等等，都必须在我们的体系中，充分发展，并且相互结合，现在遇到大量的问题，都不是只是商业兴问题，从投资角度来说，绝大多数没有稳定的现金流，要做，又没有稳定的现金流怎么办，需要改造我们的金融市场。

促进金融和实体经济的结合需要强调三点

我们要提供产能结合，直接的来促进金融和实体经济的结合，我觉得，有三个要点需要强调的：

第一，我们的从业人员懂不懂实体经济，大家一定要注意，美国这个国家，在上个世纪七八十年代的时候，投资银行，投资银行就是投企业，美国投资银行，所有的金融机构都向投资银行一样，找企业作为第一个任务，金融服务比较顺畅，中国没有这样路子，银行体系，谁知道实体经济，我们所有机构里面，国家开发银行比较好，开发银行钱是六个投资公司，都是做投资人，来做项目，发展的优势。

第二，我们还产生了一些新的经验，比如我列举的，一手给资金，一手给科技，农业人员绝大多数是科技人员，不是仅仅只会银行贷款信条那样一些人。再有一个，鼓励实体经济以多种形式办金融，培养新的产能结合。要发展供应链结合，我们要围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，把单个企业不可控的风险，转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体过去各种信息，将风险控制在最低的状况下，这种金融服务在中国是需要的。我们现在都是单个的，我们的金融活动，实体企业中有很多的关联性，心里以关联性为基础，提高我们的金融服务。

我们要构建互联网平台发展普惠金融和共享金融，以互联网新技术手段为载体，服务实体经济。打破长期以来，实行的禁止非金融机构之间发生信用关系的制度，放松对非金融机构信用合同的限制，让实体经济之间，依法之间开展合作，我们很认真琢磨这个命题的时候，其实该做的事是很多的，这个事涉及到银行体制机制改革。听人民银行讲的，有一些他们关注了，有一些还没有非常有效的。我觉得这也是必须有效的关注，否则金融服务实体经济这个命题就会落空，下一步的发展就会有可能落空，让我们业界共同努力。谢谢各位！

【原文链接】李扬：中国大部分金融从业者不懂实体经济