【IMIWorkingPapersNo.1211】金融危机后的货币与财政政策：有效性评估

时间:2012年10月15日　作者：　

【摘要】

本文以20 世纪80 年代以来40 次重要的系统性银行危机为基础，对金融危机后的货币政策和财政政策选择进行了实证评价。实证结果表明，货币政策主要对危机后的短期物价水平产生影响，而财政政策则主要作用于危机后的短期经济增长，在系统性金融危机爆发后3 年内，储备货币的平均变动幅度在20-30% 之间，财政的平均扩张幅度在（-1.5%，0）之间时，可以取得相对较优的经济结果。从金融危机后的政策选择来看，紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策均不可取，而货币政策的极度扩张也会为恶性通胀埋下隐忧。总体而言，“适度扩张”的货币政策和财政政策能产生相对较优的经济效果，应成为金融危机后的主要政策选择，但由于两种政策刺激或稳定经济的效力都集中体现在短期，为避免持续和大规模货币扩张和财政赤字带来的负面影响，一旦危机消退、经济企稳回升，之前作为“反危机工具”出现的扩张性货币和财政政策就应该逐步淡出。