张明 Zhang Ming
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张明：美国股市动荡仍未结束
日期：2020-06-23
4月以来至6月上旬，美国股市摆脱了2月下旬到3月底的大跌行情，出现了显著反弹。美股三大指数最高时分别反弹了48.3%、44.5%与46.1%。纳斯达克综合指数甚至超过了2月中旬的年内高点，创出10000点以上的历史新高。有部分观点 查看全部...
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张明：反对财政赤字货币化的10条理由
日期：2020-05-18
最近，在国内学术界与政策界展开了一场当前中国是否应该进行财政赤字货币化的大讨论。笔者认为，在当下的中国，搞财政赤字货币化是非常错误的想法。 第一，当前中国的宏观经济与金融市场依然稳定，并未出现一些发达国家 查看全部...
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张明：美股下跌为何如此猛烈？
日期：2020-03-18
2020年3月以来，美国股市动荡明显加剧。3月9日与3月12日，道琼斯工业平均指数下跌均超过2000点。美国股市四天内两次触发向下熔断机制，这一现象前所未有。截至3月12日晚，与2020年年内最高点相比，道琼斯工业平均指数、标普 查看全部...
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张明：应客观评估本次肺炎疫情对中国经济的负面影响
日期：2020-02-05
1 肺炎疫情对中国经济可能产生的负面影响 要全面评估本次肺炎疫情对经济增长可能产生的负面影响，首先需要评估本轮肺炎疫情可能持续的时间。笔者认为，根据目前的信息，可以采用乐观与悲观两种情景分析。在乐观的情景下，本 查看全部...
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张明：中美贸易摩擦驱动2019年的人民币汇率走势
日期：2019-11-23
1 2019年人民币兑美元汇率走势 2019年年初至今的人民币兑美元汇率，可以用一个升值阶段、两个贬值阶段和三个平台阶段来概括。如图1所示，2019年1至2月，人民币兑美元汇率总体上呈现升值趋势；2019年5 查看全部...
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张明 : 美国经济真的很糟糕吗？
日期：2019-10-12
2015年12月至2018年12月，美联储在三年时间内加息九次。然而，在2019年7月底与9月中旬，美联储已经连续降息两次。美联储货币政策由紧趋松，自然意味着美国经济的上一轮复苏趋于终结，美国经济甚至开始面临新的下行压力。当 查看全部...
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张明：人民币国际化的策略转变：从旧“三位一体”到新“三位一体”
日期：2019-09-27
在全球金融危机爆发之后，中国央行从2009年起开始大力推进人民币国际化。人民币国际化在2010年至2015年期间取得了快速显著的进展，人民币在2015年被IMF纳入特别提款权（SDR）的货币篮，这既是人民币国际化的重大里 查看全部...
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张明：人民币？美元？欧元？国际货币地位消长事实
日期：2019-06-18
今年是中国央行正式推进人民币国际化的十周年。在过去10年里，人民币国际化取得了长足进展。最具标志性的里程碑事件，当属从2016年10月起，人民币正式被纳入IMF特别提款权货币篮，占比达到10.92%，在美元与欧元之后名列 查看全部...
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张明：中国货币政策转型的四个维度
日期：2019-04-19
当前，中国货币政策正处于从数量调控为主向以价格调控为主的转型过程的关键时期。货币政策转型的故事千头万绪，我们可以从以下四个维度来进行梳理，也即最终目标、中介目标、传导机制与基础货币发行机制。 传统来看，中国 查看全部...
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张明：2019年年初以来人民币兑美元汇率为何升值？
日期：2019-03-15
一、2019年年初至今人民币兑美元汇率显著升值 2019年年初至今，人民币兑美元汇率呈现出较为明显的升值态势。2018年12月底至2019年3月11日，人民币兑美元汇率中间价由6.8632上升至6.7202，升值了约2.1%。一般而言，从基本面 查看全部...
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张明：美国利率上升对全球经济的现实冲击与潜在影响
日期：2019-01-10
2008年全球金融危机爆发后，美国经济历经多年艰难的复苏，经济基本面逐渐转好，货币政策启动正常化，直接导致短期利率的持续上行。美国短期利率上行对全球经济造成的现实冲击主要包括：部分新兴市场国家持续资本外流、美元 查看全部...
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改革开放四十年来中国国际收支的演变历程、发展趋势与政策涵义
日期：2018-12-21
2018年是中国改革开放四十周年。在这四十年间，中国经济保持了持续快速增长，1978-2017年这40年的年均国内生产总值（GDP）增速高达9.6%，无论经济总量还是人均收入的累积增幅都是非常惊人的。例如，1994-2017年，中国G 查看全部...
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张明：国际货币体系的改革方向与中国的参与途径
日期：2018-12-07
一、全球经常账户失衡是美国次贷危机的导火索 全球经常账户失衡在2000年代的第一个十年明显加剧，并最终与其他因素一起，引发了美国次贷危机以及随即而来的全球金融危机。虽然自全球金融危机至今，全球经常账户失衡已经明显 查看全部...
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张明：持续贬值难现 双向振荡可期
日期：2018-11-21
一、2018年人民币汇率的走势及其原因 2015年811汇改至今的人民币兑美元汇率走势，可以用一波三折来形容。2015年8月10日至2017年1月4日，人民币兑美元汇率由6.1162下降至6.9526，贬值了大约13.7%。2017年1月4日至2018年4月2 查看全部...
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张明：人民币国际化：不忘初心再出发
日期：2018-11-12
一、人民币国际化的缘起 在美元挂钩黄金、其他货币挂钩美元的布雷顿森林体系在1970年代初期崩溃之后，国际货币体系进入了牙买加体系时期。尽管牙买加体系也被称之为“无体系”的体系，但其实质是美元本位制。尽管已经与黄金 查看全部...
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美国长期利率攀升的原因及其影响
日期：2018-10-19
国庆假期前后，全球股票市场出现新一轮动荡，IMI特约研究员张明认为，该动荡产生的最直接原因是近期美国10年期国债收益率的快速上升。此前美国长期利率受通胀预期与经济复苏可持续性质疑的双头压制，维持稳定状态。而随 查看全部...
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张明：汇率贬值压力犹在，汇改进程一波三折——811汇改三周年回顾与展望
日期：2018-08-31
自2015年811汇改已经三年有余。回顾人民币兑美元汇率的走势，大致可以分为三个阶段：第一阶段是2015年8月10日至2017年1月4日，人民币兑美元汇率中间价由6.1162逐渐下行至6.9526，贬值幅度约为13.7%；第二阶段是2017年1月4日 查看全部...
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张明：中国房地产市场前瞻——各线城市，结局迥异
日期：2018-08-10
引言 自1998年住房商品化改革以来，中国房地产行业迅猛发展，成为21世纪以来中国经济增长最重要的引擎之一。尤其是自2005年以来，中国房地产行业形成了每三年一个周期、上下行时间几乎对称的模式。换言之，2005年至2017年， 查看全部...
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张明：新三难选择、部门杠杆率与经常账户逆差
日期：2018-07-26
IMI学术委员、中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任 各位上午好！非常高兴参加今天的讨论。作为最后几位发言人，我们的最大美德就是要控制好时间。我准备用8分钟左右的时间讲三个问题。 第一个问题，我认 查看全部...
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张明：控风险还是稳增长？——“三难选择”下的艰难权衡
日期：2018-06-26
一、中国经济的“三难选择” 经济学当中最著名的三难选择是“蒙代尔不可能三角”，即一国无法同时实现汇率稳定、资本自由流动和货币政策独立性这三个目标。我们认为，当前中国经济正在新的“不可能三角”下进行艰难的平衡， 查看全部...