中金财富房庆利：资管行业的重点还是要坚持长期投资理念

因为我来自证券公司，就更多的谈一些资本市场的现象。 今天谈资产管理，我先来谈几个数字。在过去两年高净值人群所配置的资产中，储蓄和现金占比从2017年的18%上升到24%。银行理财从26%下降到的12%，信托产品从13%下降到了9%，境内私募股权平均配置占比从2017年的8.7%下降到了3.6%。其实从这几个数字大家可以看到，这些资金在苦苦寻求出路，资产管理面临着前所未有的机遇。 另一方面中国资本市场结构也在发生着巨大的变化，根据中金公司的研究报告，本土机构的国际化和机构化正在逐步改变A股的表现特征。据测算，在自由流通市值中，个人投资者持股的比例已经从2014年72%下降到2018年的52%，市场的散户特征正在显著下降。 私募基金、保险、公募基金是持股最多的国内机构投资者，分别占9.2%、9%和6.3%。外资通过QFII及沪港通占到自由流通市值的6.7%，已经成为第三大机构投资者类别，超过国内的公募基金，仅次于私募基金和保险。外资和私募基金是2015年以来最重要的增量资金。从美国、韩国、台湾和日本这一些海外的市场经验来看，外资的持股比例一般都会占到10%以上，美国15%、台湾26%、英国54%、日本是30%。日本股市虽然外资持股比例是占30%，但已经占到市场成交量62%。海外投资者参与率提高的过程往往伴随着个人投资者占比下降、机构和外资持股占比上升的现象。 面对巨大的中国财富市场，境外机构也在纷纷进入中国，已经在国内设立机构并取得私募基金牌照的现在已经有21家。外资机构也开始寻求公募基金的控股权，我们已经开始直接面对国际资产管理机构的竞争。一方面是海外资产管理机构开始直接增加对中国投资者的覆盖，另一方面是境外投资者在投资理念、投研能力和风险管理能力对国内资产管理机构的冲击。 资管行业是一个如履薄冰的行业，套用一句托尔斯泰的名言，幸福的家庭是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。好的资产管理机构都有共性，投研能力比较强，平台建的比较好，风控能力强，能坚持理念。而失败的资产管理机构，或者是冒了不应该冒的风险，或者是犯了常识性的错误，被短期利益所诱惑。 因此，资管行业的成功并没有与众不同的诀窍，主要还是回归业务本质，坚持长期投资的理念，抵御短期利益的诱惑，不冒风险特别是颠覆性的风险，才能够管好客户的资金，成为一个成功的资产管理机构。资管公司的成功重点是建立可以复制的投研能力，而不是追求明星基金经理或者某个人成功的模式，因为这些都是不能长期复制的。 最后，中国的资产管理机构在海外也有很大的机遇，随着海外上市、海外业务扩张等，越来越多的中国人持有大量海外资产，中资机构对于海外中国人来说更熟悉，也更容易建立信任。