【IMIWorkingPapersNo.1907】金融状态变化与货币政策反应

【摘要】

在现有DSGE文献中，考虑金融变量的状态变化的建模还相对较少。本文通过构建包含金融状态和货币政策范式转变的DSGE模型，为分析金融状态变化和货币政策反应规则之间的关系提供了一些新的思路和证据。具体而言，本文的研究结果显示：对于正常情况下较小的金融资产价格波动，货币政策没有必要做出直接反应；但当金融资产价格大幅偏离其均衡状态时，货币政策应该对金融资产价格的波动做出直接反应。这种根据金融状态变化而灵活调整、相机选择的货币政策规则，本文称之为“基于金融状态转换的货币政策规则”。进一步的模拟分析表明，基于金融状态转换的货币政策规则比传统的线性规则能更好地稳定经济和金融体系，同时在政策操作上更加简洁清晰，社会福利提升效果明显。

【关键词】

金融状态；货币政策；范式转变

【作者】

马勇，IMI研究员、财政金融学院教授

谭艺浓，清华大学经济管理学院