时间:2020年04月21日 作者：
疫情发展至今总体可分为四个阶段。第一个阶段是从去年12月到今年2月，以中国为主的东亚地区孤军奋战的阶段。第二个阶段是3月11日世界卫生组织将新冠病毒视为全球大流行，疫情在欧洲蔓延的阶段。第三个阶段是美国成为疫情震中的阶段。第四个阶段是目前全球需共克时艰抗击疫情、打造命运共同体的阶段。
疫情对国内经济的影响主要通过四个方面传导。第一，从疫情防控的角度来看，输入性防控压力将延缓国内经济生产和社会生活活动的恢复，影响内需。第二，对外需带来直接冲击。海外疫情的大幅扩散，将在短时间内明显抑制常规经济活动，对外投资、对外贸易均面临较大压力。第三，全球产业链断裂，面临重构的压力。第四，短期内全球资产可能会为寻求避风港而向中国转移，是疫情可能给国内经济带来的正面影响之一。
疫情对全球经济有四方面的影响。第一，总需求下降。在疫情的影响下，全球消费及服务业受到重创，特别是很多发达国家的服务业。第二，疫情使得全球生产经营几乎处于停滞状态，总供给锐减。第三，就业压力激增。失业潮已在美国显现，从上周的数据来看，有1600万人被动失业，成为史无前例的大规模失业。第四，市场预期恶化，主要经济体PMI大幅跳水，美国股市在十天内就出现四次熔断。另外，疫情带来的次生风险如债务危机、新兴市场的外汇风险等随疫情恶化逐步显现。
目前，全球之所以无法自由应对疫情带来的冲击，是因为全球范围内存在四大约束条件。
第一，疫情爆发前主要经济体经济增长已相对疲软，动能不足。根据浙大AIF团队对全球15个主要经济体[1]的研究，2019年这15个国家中有9个国家的经济年增长率不到1%。即使没有疫情影响，其经济增长也已经相对疲软。
第二，财政政策空间相对有限，全球主权债务高企且杠杆率较高。截至2019年底，15国中有9个国家属于财政赤字的状态，且全球主权债务达70万亿美元，是2008年全球金融危机时期的两倍。今年3月份，全球主权债务发行量高达2.1万亿美元，远远超过了过去三年间每月不到1万亿美元的均值。与此同时，全球范围内很多国家的债务杠杆率都行至历史高位。比如2019年年底，全球债务占GDP的比重是322%，超过全球金融危机时期约40个百分点。特别是美国，今年的最大财政赤字率可能会超过其GDP的10%以上，创二战以来最高值。
第三，货币政策空间相对狭窄，多数国家国债利率已经进入零利率、负利率时代。值得一提的是，15个主要经济体中，至少有4个国家的十年期国债利率在近几天低于0，且只有4个国家国债利率超过1%。
第四，国际治理机构间的协同合作不足，国际互信缺失。无论是世界贸易组织、世界卫生组织，还是联合国、IMF世界银行、欧盟和G20，都无法独自应对这样一个全球范围内的大衰退。
注释[1]：该研究重点关注十五个国家，辐射以日本、韩国、新加坡、澳大利亚为代表的亚太地区；以美国、加拿大以及巴西为代表的美洲；对欧洲的分析则更覆盖了英国、意大利、瑞典、瑞士、法国、德国、西班牙、荷兰七国以及欧洲央行（ECB）。