摘要

庄毓敏，郗继磊：银行体系结构与科技型企业发展逻辑

数字金融的发展对传统银行业务形成了巨大的冲击，也重塑了银行体系结构对科技型企业发展的影响机制。基于此，本文从银行体系结构与科技型企业发展的一般逻辑出发，提出稳妥推进中小银行的合并重组、探索设立具有独立法人地位的科创信贷银行，以及设立具有独立法人地位的科创信贷银行等中国银行业改革方向，为提升银行体系服务科技型企业的能力提供重要参考。

张林：新质生产力与中国式现代化的动力

中国式现代化归根到底是由生产力的现代化驱动发展的，生产力的总和决定着中国式现代化的发展状况，生产力的不断解放和发展是实现中国式现代化的根本动力。生产力的质量互变，以物质现代化为基础推动中国式现代化，而生产力与生产关系的矛盾运动，以全面深化改革开放为动力推进中国式现代化。新质生产力是科技创新发挥主导作用的生产力，使它能够以科技现代化这个“关键所在”助力中国式现代化；新质生产力是高质量发展的生产力，使它能够以“首要任务”驱动社会主义现代化强国建设；新质生产力也是为美好生活服务的生产力，使它与中国式现代化拥有人民至上的共同价值驱动力，而以新型发展方式和格局创造人类文明新形态则在深层逻辑上成为二者内在的发展趋势、价值驱动。加快形成新质生产力，有助于充分激活和挖掘中国式现代化的发展潜力。

严丹良，张桂玲，郭飞：金融衍生工具能降低商业银行风险吗？——基于中国银行业的实证研究

本文基于中国衍生品监管制度和商业银行衍生品业务特征探讨金融衍生工具使用对银行风险的影响。结果表明，使用金融衍生工具可以显著降低商业银行风险水平，且利率衍生工具和外汇衍生工具发挥了有效的风险管理作用。机制检验发现，商业银行使用衍生工具通过降低净利息收益波动和不良贷款率减少银行风险，说明使用衍生工具能有效对冲利率风险与外汇风险，开展代客衍生品业务能获取更多客户信息，降低信用风险。进一步分析发现，信息透明度和市场化程度越高，使用衍生工具降低银行风险的作用越显著；利率市场化改革和汇率形成机制改革冲击下，使用衍生工具的商业银行相对于未使用衍生工具的银行表现出更好的经营稳定性。本文的研究丰富了商业银行衍生工具使用及风险管理相关文献，为明晰银行业金融机构开办衍生品业务作用、维护金融系统稳定提供证据支持。

何尧，张璟，刘晓辉：人工智能与实际汇率

本文以生产任务的方式将人工智能变量引入 Balassa-Samuelson 模型（简称巴萨模型），考察了智能化程度对实际汇率的影响。研究发现，可贸易品部门智能化程度的提高将导致实际汇率升值，不可贸易品部门智能化程度的提高将导致实际汇率贬值。随后，本文以工业机器人安装存量表征智能化程度，利用国际机器人联盟、Peen World Table 10.0和世界发展指标等数据库构建的72个国家或地区的平衡面板数据（1993-2019年）进行了实证检验。结果表明，可贸易品部门智能化程度的提高导致了实际汇率升值，该结论在稳健性检验和内生性处理后依然稳健；不可贸易品部门智能化程度的提高导致实际汇率贬值的结论在统计上不稳健。拓展分析结果显示：一，智能化程度对实际汇率的影响存在滞后效应；二，制造业智能化程度的提高导致了实际汇率升值，建筑业智能化程度的提高导致了实际汇率贬值；三，OECD 国家可贸易品部门智能化程度的提高导致了实际汇率升值，不可贸易品部门智能化程度的提高导致了实际汇率贬值，非 OECD 国家智能化程度对实际汇率无显著影响。本文的结论揭示了人工智能的发展在国际金融和国际贸易领域的重要影响。

尹智超，房芳：资本账户开放与全球碳减排协同：空间效应与机制检验

资本账户自由化促进了国际资本市场的自由投融资，为协同推进碳减排提供了可能。在全球减排降碳呼声日渐高涨的背景下，本文使用资本账户开放数据库（GKAOPEN），基于全球 188 个国家（地区）1999—2019 年的碳排放数据，实证分析了资本账户开放对碳排放的空间溢出效应，探讨了资本账户子项开放对实现全球协同碳减排的可能性。本文的研究结论有三点：一是，资本账户开放对碳排放具有负向空间溢出效应，本地区（邻近地区）资本账户开放水平的提高能够促进邻近地区（本地区）碳排放量的下降，其中集合投资市场、债券市场、股权市场和直接投资市场四个资本账户子项对碳排放的空间溢出效应最强；二是，资本账户开放促进了绿色技术溢出和绿色资本溢出，为碳减排提供了中介渠道，这一中介作用在集合投资市场、债券市场、股权市场和直接投资市场等子市场中较为显著。三是，经济距离权重下的空间溢出效应更强，经济关联越密切，资本账户开放的碳减排效应越明显，加强经贸往来、推动资本账户开放有助于全球碳减排的实现。异质性检验表明，在亚洲和美洲等成员国发展差异大的地区，资本账户开放对碳排放的空间溢出效应相较于欧洲或非洲更明显，这些地区在推动资本账户开放过程中更容易实现协同减排的目标。本文从各国（地区）结合自身经济实际推进资本账户开放引进绿色技术和绿色资本、差异化开放丰富碳减排政策工具箱、以开放为契机寻求更多碳减排合作空间等方面提出了政策建议。

单敬群，王浩楠：资本市场与实体部门的金融风险溢出及宏观政策调控效果

党的二十大报告强调守住不发生系统性风险底线，为有效监测我国资本市场与实体部门的金融风险溢出，本文通过 TVP-VAR 模型测度了金融风险动态溢出指数和吸收指数，利用有向网络拓扑结构考察金融风险主要溢出路径和特殊时期演变规律，再基于 TVP-FAVAR 模型实证研究宏观政策的金融风险溢出调控效果。研究表明，（1）金融风险溢出效应在 2015 年后增强，各资本市场与部门的风险溢出效应呈非线性。（2）在金融系统内，“股票市场→房地产市场”和“政府部门→企业部门”是主要的风险溢出路径，且次贷危机时期风险溢出效应显著增强，尤其是股票市场，新冠肺炎疫情时期的风险溢出路径更为复杂。（3）从宏观政策调控效果看，次贷危机期间，提高货币市场利率、降低货币增速和提高法定存款准备金率对风险溢出的调控效果更显著，而疫情期间，财政政策和外汇干预政策的调控效果更显著。上述结果为防范化解金融风险和制定宏观政策提供参考依据。

曹高航、高惺惟、王天琪、田容至：绿色信贷对商业银行风险影响及机制研究——基于中国银行业的双重差分法验证

商业银行支持绿色发展和其自身风险防范是一对不可调和的矛盾吗？本文基于 2008—2019年中国 64 个商业银行数据构建了绿色信贷政策的准自然实验，首先，利用双重差分模型研究了绿色信贷对商业银行风险的影响；其次，对国有与非国有商业银行、城市与农村商业银行进行了异质性检验；最后，对商业银行流动性以及创新性进行了中介机制考察。研究发现：商业银行开展绿色信贷可以有效降低商业银行风险； 绿色信贷政策虽然存在降低商业银行风险的政策效应，但具有 3 年时间的滞后性；绿色信贷政策可以削弱国有商业银行和城市商业银行风险，但对非国有商业银行和农村商业银行的影响并不明显；增加绿色信贷份额可以增强国有商业银行流动性以及城市商业银行创新性，进而直接降低商业银行风险。