张瑜 Zhang Yu
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张瑜：经济有近忧，金融无大险——基于疫情影响的三大评估与两大展望
日期：2020-02-07
作为资本市场宏观研究团队，术业有专攻，我们并不具备冠状病毒疫情的专业研究能力，无论疑似还是确诊病例的新增曲线目前都呈现波浪状，并非简单的直线，因此本文并不会对疫情的推演做过多研判，主要聚焦在三大评估与两大展 查看全部...
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张瑜、杨轶婷：预期内外，如何看待11月LPR报价？
日期：2019-11-29
1 为何于此时进行本次降息操作？ 11月5日央行开展4000亿元1年期MLF操作调降MLF利率5bp，并于11月18日开展逆回购操作调降7天逆回购利率5bp。随即本月20日LPR报价亦跟随下调5bp。综合来 查看全部...
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张瑜：当我们谈及负利率时，究竟在谈什么？
日期：2019-09-27
一、引言 负利率的触发因素有两方面：刺激经济的角度与遏制汇率升值的角度。全球负利率进一步加深、负利率资产迅速扩张成为了近期金融市场最大的担忧之一。从负利率的触发因素来看，一方面，从传统货币理论的角 查看全部...
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张瑜、罗弘毅：美、德、中未来产业发展的竞合分析
日期：2019-05-22
2015年5月，我国发布了到2025年的工业战略规划；2019年农历春节期间，美国和德国相继出台国家工业发展方案。美、德、中三国均为主要的工业生产国，而美、德两国也是我国各产业当前或未来的竞争对手。将美、德两国的战略规 查看全部...
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张瑜：全球债务的椅子游戏
日期：2018-10-12
全球债务就像一场椅子游戏 金融市场就像在玩抢椅子游戏，各国央行货币政策常态化就是在撤椅子，音乐虽然还在继续，但是尾声越来越近，当最终停止的那一刻，就一定有人没有椅子坐，一屁股摔在地板上。 可以托底的椅子越来越 查看全部...
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张瑜：新兴市场能否摆脱本轮“美元魔咒”
日期：2018-06-12
1、“美元魔咒”和新兴市场危机 （一） 历史上 “美元魔咒”下新兴市场回顾 回顾1970年以来美元走势（如下图），可以发现美元经历了三轮比较大的升值周期，每一段升值周期都伴随着新兴市场一些国家的资金外逃、货币贬值 查看全部...
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张瑜：经济增速稳健，去杠杆仍有空间 —— 一季度经济数据点评
日期：2018-04-24
2018年一季度GDP及其他宏观经济数据出炉，一季度GDP当季同比6.8%，整体平稳，符合市场预期。分项看，投资放缓，消费平稳，出口走弱。预期二季度经济增速稳健，去杠杆、化解债务风险仍有空间。 本文分为三个部分：第一 查看全部...
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张瑜：从“双支柱”理解监管：历史、现在与未来
日期：2018-02-13
报告摘要： “双支柱”缘起何处？ 宏观审慎政策理论的发展以1997年和2008年两次金融危机为分界点，大致可分为三个阶段：第一阶段是20世纪70年代至1997年，宏观审慎理论萌芽，未获重视；第二阶段是1997年至2008年，金融危 查看全部...
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加息+缩表，美联储紧缩还能走多远？
日期：2017-06-16
一、现行货币政策立场——本月利率决议首提缩表 6月FOMC会议说了什么？ 2017 年 6 月的会议中加息25个基点并未超市场预期（根据CME的数据，市场对6月加息预期已达100%），美联储超预期提及缩表，但缩表启动规模低 查看全部...
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张瑜：特朗普丑闻解读及后续展望
日期：2017-05-29
2017年5月19日下午，民生证券研究院宏观固收团队“特朗普丑闻解读及后续展望”主题电话会议召开，由中国社会科学院美国研究所美国问题专家刁大明博士解读特朗普“泄密门”前因后果并做前瞻预测，会议由民生宏观固收研究主管 查看全部...
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张瑜：英镑展望——冬天隐现，春天可期
日期：2017-03-03
一、经济基本面视角：看不到英镑继续贬值的基础 从短中期经济基本面来看，英镑缺少继续贬值的动力。 1）短期来看，公投成真后的英国经济表现好于市场预期，外界普遍调高了对英国经济的预期。原因之一是并没有出现此前预计的 查看全部...
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张瑜：2017：难现“里根式”强美元
日期：2017-01-12
随着2016年年末美联储宣布再次启动加息，市场开始预测2017年的美元走势能否大幅走强。甚至有人期待，美元能重演1980年代里根时期的强劲上涨（最高涨幅达45%）。对此，笔者认为，加息靴子落地并不意味着美元指数在中长期维持 查看全部...