张成思：中国的货币政策框架逻辑

发布时间：2026-07-08

“十五五”时期是我国宏观政策框架从规模扩张型增长转向高质量发展的关键窗口。在宏观经济增速放缓、需求偏弱与结构调整并行的背景下，财政金融互动加深、外部环境不确定性加重，货币政策面对的约束明显增多。在此背景下，“十五五”规划建议进一步提出“完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系”。本文从数量范式弱化的现实背景出发，解释流动性管理与市场化利率调控协同框架的基本原理，沿历史脉络说明准备金供给如何由外部因素主导的被动投放逐步转向以公开市场操作和中长期工具为主的主动管理，进而讨论市场化利率调控机制的健全与完善，在此基础上提出协同框架所面临的现实挑战，并据此提出面向“十五五”时期的改革方向。 查看全部...

陈雨露：以制定金融法为契机，构建“大金融监管”格局

发布时间：2026-07-07

近日，南开大学校长陈雨露在《清华金融评论》发表文章指出，金融法治是维护金融稳定、防范化解风险、保障金融高质量发展的重要依托。本次草案对监管体系的顶层构建，将为金融体系向市场主导型转变提供坚实的法治根基与制度支撑，推动中国金融在安全、规范、高效的道路上行稳致远。 查看全部...

刘勇政：“双碳”目标的财政可持续性影响：分析框架与估算

发布时间：2026-07-06

近年来，财政专项资金保障、财政补贴激励、税收政策调节、绿色政府采购以及多元化投融资等协同发力，为中国推进经济社会绿色转型提供了坚实保障。与此同时，绿色转型与能源体系变革推动的产业结构调整带来经济格局系统性重塑，给财政可持续性带来双重影响。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，要发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性。因此，如何在推进绿色转型的同时保障财政长期稳健运行，已成为“十五五”时期亟待破解的重大命题。在此背景下，本文系统梳理了我国现行支持“双碳”目标财税政策体系并构建分析框架估算“双碳”目标对我国财政可持续性的短期和中长期影响。 查看全部...

吴轲：词元经济的价值核算与金融机制协同

发布时间：2026-07-03

2026年7月3日，大金融思想沙龙第278期“算力、能源、调度协同：筑牢词元经济产业底座”在线上举行。中国人民大学国际金融学院副院长、财政金融学院应用金融系主任吴轲围绕词元经济的金融定价逻辑进行发言。他指出，词元经济并非单纯的大模型应用问题，而是连接基础设施、产业组织、金融计价和价值度量的新型经济形态。未来应从有效词元核算、分层分级基础设施建设以及算力、能源和金融机制协同等方面推进词元经济发展。 查看全部...

王强：面向Token服务的智算基础设施——重塑机理与发展关键

发布时间：2026-07-03

2026年7月3日，大金融思想沙龙第278期“算力、能源、调度协同：筑牢词元经济产业底座”线上举行。中国信息通信研究院规划所数智部主任、中国信息消费推进联盟常务副秘书长王强围绕面向Token服务的智算基础设施进行了发言。他指出，随着大模型应用从训练驱动转向推理主导，Token正从技术概念演变为数字经济时代的基础计量单位。无论是C端用户的日常交互，还是B端企业的流程重构，Token调用量呈现指数级增长，对底层智算基础设施提出了全新要求。 查看全部...

涂永红：公司内部治理与贸易摩擦，制裁压力下企业的市值管理机制

发布时间：2026-06-09

在2018年中美贸易摩擦以来美国对中国企业实施实体清单制裁的背景下，本文研究全球价值链冲击对中国上市公司的间接影响及其应对机制。基于实体清单与A股上市公司关联构建准自然实验，结合2009—2023年A股数据，本文识别了未被直接制裁的同行业企业面临的风险外溢效应，并进一步评估内部治理的调节作用。研究发现，美国制裁显著扩大了企业市场估值与基本面之间的偏离，治理质量更高的企业在制裁冲击下表现出更小幅度的错误定价。机制分析显示，内部治理通过调整价值链结构与经营布局缓解外部业务受损，也通过减弱市场悲观预期的影响改善市场定价效率。内部治理的调节作用在制度环境较成熟和处于成长期的企业中更显著。进一步分析表明， 在市场深度下跌阶段，内部治理提升对抑制市值下滑和降低股价崩盘风险具有更强影响。本文揭示了外部政策冲击下企业金融韧性的形成机制，为理解外部风险向资本市场的传导提供新的经验证据。 查看全部...